O BNS prometeu compras ilimitadas de euros para conter o franco em alta.

No verão de 2011, o franco disparou à medida que os investidores fugiam da crise do euro, e em determinado momento chegou perto da paridade com o euro. O BNS alertou que essa sobrevalorização era uma ameaça aguda à economia suíça e trazia o risco de deflação.

Em 6 de setembro de 2011, estabeleceu uma taxa de câmbio mínima de 1,20 franco por euro e disse que a imporia com a máxima determinação, estando preparado para comprar moeda estrangeira em quantidades ilimitadas. Em poucos minutos, o euro subiu cerca de 9% em relação ao franco, à medida que o mercado testou e depois aceitou o compromisso.

A jogada funcionou porque mudou as expectativas, não porque o BNS gastou livremente no início. Ao tornar o piso crível, tornou barata a sua defesa, ao mesmo tempo que aliviou a pressão sobre os exportadores e abriu espaço para combater a deflação.

Prometer intervenção ilimitada para romper uma aposta de mão única

A alta do franco era uma aposta violenta de mão única impulsionada pelo medo na zona do euro

Um piso em 1,20 estava próximo do nível vigente, então era barato defendê-lo

Uma promessa aberta é mais crível do que uma intervenção parcial

Francos baratos prejudicavam os exportadores e puxavam os preços para baixo

Uma intervenção relutante ou de tamanho insuficiente convida à especulação; uma intervenção claramente ilimitada pode mover o mercado com muito pouco gasto efetivo.

O piso vigorou por mais de três anos e permitiu ao BNS combater a deflação mesmo enquanto a crise do euro se aprofundava. Defendê-lo significou acumular grandes reservas estrangeiras, e quando o BNS mais tarde abandonou o teto, o franco disparou acentuadamente, de modo que o compromisso se mostrou caro de reverter.