SNBはフラン高を抑えるため無制限のユーロ買いを約束した。

2011年夏、ユーロ危機から投資家が逃避したことでフランは急騰し、一時はユーロとほぼ等価に近づいた。SNBはこの過大評価がスイス経済にとって深刻な脅威であり、デフレのリスクを伴うと警告した。

2011年9月6日、SNBは1ユーロ=1.20フランの最低為替レートを設定し、最大限の決意でこれを執行すると述べ、無制限の外貨買いを行う用意があるとした。数分以内にユーロはフランに対して約9%上昇し、市場はこのコミットメントを試した末に受け入れた。

この戦略が奏功したのは、SNBが当初から惜しみなく資金を投じたからではなく、期待を変えたからである。下限を信頼できるものにすることで、防衛を安価にし、輸出圧力を緩和し、デフレと戦う余地を生み出した。

一方的な賭けを打ち破るため、無制限の介入を約束する

フランの上昇はユーロ圏の恐怖に突き動かされた激しい一方的な賭けだった

1.20の下限は当時の水準に近かったため、防衛は安価だった

無期限の約束は部分的な介入よりも信頼性が高い

安価なフランは輸出業者を損ない、物価を押し下げていた

消極的または小規模な介入は投機を招くが、明確に無制限の介入はごくわずかな実際の支出で市場を動かすことができる。

下限は3年以上維持され、ユーロ危機が深刻化する中でもSNBがデフレと戦うことを可能にした。防衛には大量の外貨準備の蓄積が必要であり、後にSNBが上限を放棄するとフランは急騰したため、このコミットメントは撤回するのに費用がかかることが判明した。