시토회 수도원, 미래의 양털을 현금으로 판매하다

잉글랜드의 시토회 수도원들은 국가 최대 규모의 양 사육을 운영했습니다. 폰테인 수도원만 해도 약 18,000마리의 양을 보유했고, 리보 수도원은 약 14,000마리를 보유했습니다. 이들이 생산한 양털은 유럽 전역에서 높은 평가를 받아, 플랑드르와 이탈리아 상인들, 특히 피렌체와 제노바 상인들이 생산지에서 직접 찾아올 정도였습니다. 그러나 수도원의 양털 수입은 양털 깎기 철에 연 1회만 들어오는 반면, 건축 사업, 식량 조달, 부채 등의 지출은 달력을 기다려주지 않았습니다. 크고 값진 양떼를 보유한 수도원조차도 평범한 판매로는 해결할 수 없는 현금 흐름의 시차 문제를 안고 있었습니다.

수도원의 일반 신용을 담보로 한 단순 대출도 하나의 선택지였지만, 외국 양털 상인들에게는 대출 담보로 삼을 더 구체적인 자산이 있었습니다. 바로 수도원의 미래 양털 수확분이었습니다. 상인들은 어차피 그 양털을 원했고, 양떼의 알려진 규모를 고려할 때 상당한 확신을 가지고 가치를 평가할 수 있었습니다. 필요한 것은 수도원이 아직 깎지 않은 양털을 현금화할 수 있게 하고, 상인이 필요로 하기 몇 년 전에 공급과 가격을 확정할 수 있게 하는 계약이었습니다.

미래의 양털 수확분을 몇 년 앞서 선불 현금으로 판매하여, 양떼를 담보로 전환하고 상인들에게 공급과 가격을 확정해 주었습니다.

수도원들은 대규모 양떼를 보유하고 있었으므로 미래의 양털은 예측 가능하고 가치가 있었습니다.

상인들은 어차피 양털을 원했으므로 다년 계약을 받아들였습니다.

선불 현금 덕분에 수도원들은 양털 깎기를 기다리지 않고 지출을 충당할 수 있었습니다.

선도 판매는 상인들에게 가격과 공급을 확정해 주어 위험을 줄여 주었습니다.

예측 가능한 미래의 산출물이 있다면, 이를 선도 판매하여 지금 자본을 조달할 수 있습니다. 다만 부족분의 위험을 정직하게 가격에 반영해야 합니다.

이 제도는 수십 년 동안 상당한 규모의 수도원 건축과 운영을 지원했지만, 실제 위험도 안고 있었고 그것은 1300년 무렵 극명하게 현실화되었습니다. 양 질병이 잉글랜드 양떼에 퍼져 양털 생산량이 급감했고, 더 이상 생산할 수 없는 양털 수확분에 대해 이미 선불금을 지출한 수도원들은 계약을 이행할 수 없게 되어, 금융 수단이었던 것이 갚을 수 없는 부채로 바뀌었습니다.