熙篤會修道院預售未來羊毛換取現金

英格蘭的熙篤會修道院經營著全國最大的養羊事業——僅方廷斯修道院就擁有約18,000隻羊，里沃修道院約有14,000隻——其出產的羊毛在整個歐洲備受珍視，法蘭德斯與義大利商人，尤其是佛羅倫斯人和熱那亞人，會直接到產地收購。但修道院的羊毛收入每年只在剪毛時進帳一次，而它的支出——建築工程、日常供給、債務——卻不會等待日曆；一座擁有龐大而珍貴羊群的修道院，仍面臨著普通買賣無法解決的現金收支時間問題。

以修道院的整體信用為擔保申請一筆簡單貸款是選項之一，但外國羊毛商人有更具體的可供放貸資產：修道院未來的羊毛剪毛量本身。這正是他們無論如何都想要的，而且由於羊群規模已知，他們能相當有把握地估價。所需要的是一份契約，讓修道院能將尚未剪下的羊毛變現，並讓商人能在實際需要羊毛的數年前就鎖定供應與價格。

將未來數年的羊毛剪毛量預售，換取預付現金，使羊群成為抵押品，並為商人鎖定供應與價格。

修道院擁有龐大羊群，因此未來的羊毛是可預測且有價值的。

商人無論如何都需要羊毛，因此接受多年期契約。

預付現金讓修道院無須等待剪毛即可支應開支。

遠期出售為商人鎖定價格與供應，降低了他們的風險。

如果你有可預測的未來產出，你可以將其遠期出售以在當前籌措資金，但要誠實地為短缺風險定價。

這套制度為修道院數十年的大規模建築與運作提供了資金，但它承載著真實的風險，並在約1300年急劇顯現——當時羊隻疫病席捲英格蘭羊群，羊毛產量大幅削減——那些已將預付款花在再也無法生產的羊毛剪毛量上的修道院，發現自己無力履行契約，使原本的融資工具變成了無法償還的債務。