シトー会修道院は将来の羊毛を現金と引き換えに先売りした

イングランドのシトー会修道院は国内最大規模の羊の飼育事業を営んでいた。フォンテンズ修道院だけでも約18,000頭の羊を抱え、リーヴォー修道院は約14,000頭を飼育していた。そこで生産される羊毛はヨーロッパ中で高く評価され、フランドルやイタリアの商人、とりわけフィレンツェ人やジェノヴァ人が直接産地まで買い付けに来た。しかし修道院の羊毛による収入は年に一度の刈り取りの時期にしか入ってこない一方、建設事業、食料や物資の調達、借金といった支出は暦の都合を待ってはくれなかった。大きく価値ある羊の群れを抱える修道院であっても、通常の販売では解決できない現金のタイミングの問題を抱えていた。

修道院の一般的な信用を担保にした単純な借り入れも一つの選択肢だったが、外国の羊毛商人にはより具体的な担保となる資産があった。すなわち修道院の将来の羊毛の刈り取り分そのものであり、これは商人がそもそも欲していたもので、羊の群れの規模が既知であることから相応の確信をもって価値を見積もることができた。必要とされたのは、修道院がまだ刈り取っていない羊毛を現金化でき、商人が羊毛を必要とする何年も前に供給と価格を確保できる契約だった。

将来の羊毛の刈り取り分を何年も前に売却して前払いの現金を得ることで、羊の群れを担保に変え、商人にとっては供給と価格を確保した。

修道院は大規模な羊の群れを抱えていたため、将来の羊毛は予測可能で価値があった。

商人はそもそも羊毛を欲していたため、複数年にわたる契約を受け入れた。

前払いの現金により、修道院は刈り取りを待たずに支出を賄うことができた。

先渡し販売は商人にとって価格と供給を確保し、リスクを軽減した。

将来の生産量が予測可能であれば、それを先渡しで売却して今すぐ資本を調達できるが、不足のリスクを正直に価格に織り込む必要がある。

この仕組みは数十年にわたり修道院の大規模な建設と運営を資金面で支えたが、現実のリスクもはらんでいた。それが1300年頃に鮮明に現実となった。羊の病気がイングランドの羊の群れを襲って羊毛の収量が急減し、もはや生産できない羊毛の刈り取り分に対して前払い金をすでに使い切っていた修道院は、契約を履行できなくなり、資金調達の手段だったものが返済不能な債務に変わってしまった。