파산법원은 더 많은 입찰자를 유치하기 위해 최초 입찰자에게 비용을 지불했다

파산법 제363조에 따른 파산 매각은 실제 경매처럼 작동해야 한다. 진정한 입찰자가 더 많이 경쟁할수록 파산 기업의 채권자가 회수하는 가격이 높아진다. 그러나 먼저 나서는 것은 비용이 많이 들고 일방적이다. 최초 입찰자는 실제 실사를 위한 자금을 대고, 실제 매매 계약을 협상하고, 실제 가격을 책정해야 하며, 이 모든 것은 매각이 법원에 제출되면 공개된다.

명백한 해결책, 즉 경쟁 입찰을 단순히 요구하거나 기대하거나, 경쟁자가 무임승차하지 못하도록 절차를 조용히 유지하는 것은 통하지 않는다. 파산 매각은 법적으로 투명하고 법원의 감독을 받아야 하므로, 최초 입찰자의 가격이 제출되면 이를 숨길 방법이 없고, 경쟁자가 정확히 그 가격을 기다렸다가 1달러만 더 높게 입찰하는 것을 막을 수도 없다. 그 자리에 있던 모든 당사자는 인센티브가 거꾸로 작동한다는 것을 이해했지만, 단일 거래의 어느 단일 참가자도 혼자서 그것을 고칠 수 없었다.

최초 입찰자에게 낙찰받지 못하더라도 파기 수수료와 비용을 지급하여 먼저 나서는 것을 합리적으로 만들고 더 많은 입찰자를 끌어들였다.

먼저 나서는 데는 실제 비용이 들고 경쟁자에게 넘어야 할 무료 최저가를 제공하므로 아무도 나서려 하지 않는다.

파기 수수료는 최초 입찰자가 더 높은 입찰에 밀리더라도 지급받도록 보장하여 먼저 나서는 것을 합리적으로 만든다.

실제 가격이 담긴 신뢰할 수 있는 최초 입찰은 다른 진지한 입찰자를 유치하여 최종 가격을 높인다.

법원은 최초 입찰자에게 보상하면서도 후속 입찰자를 위축시키지 않을 만큼 수수료를 작게 유지한다.

먼저 나서는 것이 비용이 많이 들고 무임승차가 가능하다면, 최초 입찰자가 지더라도 합리적으로 만들기 위해 보장된 수수료를 지급하라.

이 메커니즘은 제363조 부실 자산 매각에서 가끔 제공되는 편의가 아니라 거의 보편적인 고정 요소가 되었다. 법원은 이를 감독하기 위해 세 부분으로 된 테스트를 개발했고 여전히 적용하고 있다. 즉, 수수료가 내부자 자기거래가 아닌 정직한 대등한 거래의 산물인지, 구매 가격에 비례하는지, 추가 입찰을 유도하는지 억제하는지이며, 이는 Integrated Resources가 확립한 동일한 틀로서 오늘날 파산 매각 승인에서도 여전히 인용된다.