東インド会社は資本を固定する前に航海ごとにモデルを実証した

1600年にイングランドの商人たちが、香辛料貿易におけるオランダとポルトガルの支配に挑むために東インド会社を設立したとき、彼らは現実的で大部分が定量化されていないリスクを伴う事業に乗り出していた。単一の航海は嵐、海賊行為、病気によって完全に失われる可能性があり、それが実際にどのくらいの頻度で起こるのか、また貿易の経済性が実際にどうなるのかは、まだ誰も知らなかった。何らかの実績を確立する前に、投資家の資本を単一の大規模で恒久的かつ継続的に再投資される基金に投じることは、基盤となるモデルが実行不可能であると判明した場合、すべての航海にわたる損失を一度に固定してしまう危険があった。

単一の事前一括投資では、出資者は航海ごとに事業の実際の業績を評価する方法も、結果が判明するにつれて資本を投じ続けるかどうかを選ぶ方法も持てなかった。それは証拠を積み上げるのではなく、事業全体を信頼に基づいて委ねることを要求したであろう。

1601年から1612年までの最初の航海では、会社は各遠征を個別の募集として資金調達した。投資家は特定の航海に資本を投じ、その航海の船、積荷、商館は独立して資金調達され会計処理され、その航海のみからの利益または損失は、終了時にその航海自身の出資者に分配され、次の航海への再投資義務はなかった。

各航海を個別の募集として資金調達したため、損失は封じ込められ、投資家は恒久的な共同資本を投じる前に実際の結果を判断できた。

個別の資金調達により、悪い航海による損失は共有の資金プールではなく、その航海の投資家に限定された。

各航海の結果は次の航海の前に可視化され、投資家は証拠に基づいて決定できた。

蓄積された実績が、共同資本へ、そして後に恒久資本へと自信を持って移行することを正当化した。

真に不確実な事業に乗り出すときは、各試みを個別に資金調達し、投資家が恒久的な構造を約束する前に実際の結果を評価できるようにする。

航海ごとに分離された構造により、会社とその投資家は、大規模で無期限に再投資される資本プールを約束する前に、香辛料貿易の実際の経済性を一度に一つの試みで検証することができ、1657年に資本が恒久化された時点で、基盤となるビジネスモデルには50年以上の航海ごとの実績があった。