東印度公司在鎖定資本前，以逐次航行驗證其模式

1600年，英國商人成立東印度公司，以挑戰荷蘭人與葡萄牙人對香料貿易的支配地位；他們進入的是一門具有真實、且大致上無法量化的風險的生意——單一航行可能因風暴、海盜或疾病而全盤損失，而當時還沒有人知道這種情況實際發生的頻率有多高，也不知道這門貿易的經濟效益實際上會如何發展。在尚未建立任何往績紀錄之前，就把投資人的資本投入一個大型、永久、持續再投資的基金，一旦基本模式被證明不可行，就可能一次鎖定每一次航行的虧損。

一次性預先集資的共同投資，也讓認購人無法逐次航行評估這項事業的實際表現，或無法在結果出爐時選擇是否繼續投入資本；那將需要憑信念信任整個事業，而不是讓證據逐步累積。

在1601年至1612年的最初幾次航行中，公司將每次遠征作為獨立的認購來籌資：投資人把資本投入某一次特定航行，該次航行的船隻、貨物與商館獨立籌資與記帳，該次航行單獨的利潤或虧損在結束時分配給該次航行自己的認購人，且沒有義務再投資於下一次航行。

將每次航行作為獨立的認購來籌資，使虧損得以受到控制，投資人也能在投入永久合股資本之前評判實際結果。

分別籌資使一次糟糕航行的虧損僅限於該次航行的投資人，而非由共同資金池承擔。

每次航行的結果都在下一次航行之前可見，讓投資人能依據證據做出決定。

累積的往績紀錄，使公司有信心轉向合股，之後再轉向永久資本。

在進入真正不確定的事業時，應分別為每次嘗試籌資，讓投資人能在投入永久結構之前評估實際結果。

逐次航行分開籌資的結構，讓公司及其投資人能在投入大型、無限期再投資的資本池之前，一次一次地驗證香料貿易的實際經濟效益；而到1657年資本永久化時，其基本商業模式背後已有超過五十年的逐次航行往績紀錄。