동인도회사는 자본을 고정하기 전에 항해별로 그 모델을 입증했다

1600년에 영국 상인들이 향신료 무역에서 네덜란드와 포르투갈의 지배에 도전하기 위해 동인도회사를 설립했을 때, 그들은 실질적이고 대부분 정량화되지 않은 위험이 있는 사업에 뛰어들고 있었다. 단 한 번의 항해도 폭풍, 해적 또는 질병으로 완전히 상실될 수 있었고, 그러한 일이 실제로 얼마나 자주 일어날지, 무역의 경제성이 실제로 어떻게 귀결될지는 아직 아무도 알지 못했다. 어떤 실적 기록도 확립하기 전에 투자자 자본을 하나의 크고 영구적이며 지속적으로 재투자되는 기금에 투입하는 것은, 근본적인 모델이 실행 불가능한 것으로 판명될 경우 모든 항해에 걸친 손실을 한꺼번에 고정시킬 위험이 있었다.

단일한 사전 공동 투자 방식은 또한 청약자들에게 항해별로 사업의 실제 성과를 평가할 방법이나, 결과가 나오는 대로 자본을 계속 투입할지 선택할 방법을 주지 않았다. 그것은 증거가 축적되도록 두기보다는 전체 사업을 맹목적으로 신뢰할 것을 요구했을 것이다.

1601년부터 1612년까지의 첫 항해들을 위해, 회사는 각 원정을 별도의 청약으로 자금 조달했다. 투자자들은 특정 항해에 자본을 투입했고, 그 항해의 선박, 화물 및 공장은 독립적으로 자금 조달되고 회계 처리되었으며, 그 항해만의 이익이나 손실은 항해가 종료될 때 해당 청약자들에게 분배되었고, 다음 항해에 재투자할 의무는 없었다.

각 항해를 별도의 청약으로 자금 조달하여 손실이 억제되었고, 투자자들은 영구 공동 주식에 투입하기 전에 실제 결과를 판단할 수 있었다.

별도 자금 조달은 나쁜 항해로 인한 손실을 공유 풀이 아닌 해당 항해의 투자자들에게 국한시켰다.

각 항해의 결과는 다음 항해 전에 가시화되어, 투자자들이 증거에 기반하여 결정할 수 있었다.

축적된 실적 기록은 자신감을 가지고 공동 주식, 나아가 영구 자본으로 전환하는 것을 정당화했다.

진정으로 불확실한 사업에 뛰어들 때는 각 시도를 별도로 자금 조달하여, 투자자들이 영구 구조에 투입하기 전에 실제 결과를 평가할 수 있게 하라.

항해별 분리 구조는 회사와 투자자들이 크고 무기한 재투자되는 자본 풀에 투입하기 전에 향신료 무역의 실제 경제성을 한 번에 하나의 시도로 검증할 수 있게 했으며, 1657년에 자본이 영구화되었을 때에는 근본적인 사업 모델 뒤에 50년이 넘는 항해별 실적 기록이 있었다.