サン・ジョルジョ銀行はジェノヴァの戦債を取引可能な株式に変えた

1380〜81年のキオッジャ戦争でヴェネツィアに敗れた後、ジェノヴァ共和国は、戦費を融資した民間市民やシンジケートに対して、コンプェラと呼ばれる多数の個別公債からなる絡み合った債務を負っていた。その多くは8〜10%の利子を支払うもので、国家が散在する個別債務として現実的に返済できる見込みはなかった。債務を個別に減額交渉したり再編したりする試みはすべて、各コンプェラが独自の貸し手、独自の条件、そして最初に返済を求める独自の政治的支援層を持っているという問題に突き当たった。

明白な選択肢、すなわちデフォルトか、全員に返済できるほど大幅な増税かは、いずれも、将来の信用を自分が借りている同じ商人一族に依存している貿易共和国にとって、政治的にも財政的にも破滅的であった。ジェノヴァが必要としていたのは、既存の債務を無期限に保有し続けられるようにする方法であり、返済する方法ではなかった。

1407年に設立認可されたサン・ジョルジョ銀行は、ジェノヴァの個別の戦債コンプェラを一つの機関に統合し、国家の債務をルオーギと呼ばれる標準化された株式に転換した。各株式は返済期日に対する請求権ではなく、カサ（銀行）自体が直接徴収する権利を付与された特定の継続的税収源（関税を含む）に対する請求権であった。保有者はもはや返済を待つのではなく、収入源を生む取引可能な金融商品を保有し、手放したくなったときはいつでも現金と引き換えに他人に売却できた。

債務を、カサが徴収する税収に裏付けられた取引可能な株式に統合し、保有者が返済を待つ代わりに請求権を現金で売却できるようにした。

散在する貸付を一つの標準化された金融商品に統合したことで、流動性のある市場が生まれた。

株式を特定の税収で裏付けたことで、それらは信頼でき価値のあるものになった。

取引可能性により、債権者は国家の返済を待つのではなく、売却によって現金を得られた。

収入源が持続的だったため、この金融商品は何世紀にもわたって価値を保った。

債務を返済できないときは、それを取引可能にせよ。信頼できる収入源で裏付けることで、債権者は返済を待つ代わりに売却して手を引くことができる。

ルオーギはジェノヴァ人、後に国際的な投資家の間で流動性資産として取引された。後にクリストファー・コロンブスや皇帝カール5世を含む人物が口座を保有したとされる。こうして、返済不能な国家の借用証書の山であったものが、差し迫った戦債危機を何世紀も超えて存続する機能的な市場金融商品へと変わった。