Die Casa di San Giorgio verwandelte Genuas Kriegsschulden in handelbare Anteile

Nach ihrer Niederlage gegen Venedig im Krieg von Chioggia 1380–81 blieb der Republik Genua ein Geflecht aus getrennten öffentlichen Anleihen, den sogenannten compere, gegenüber den privaten Bürgern und Syndikaten, die den Krieg finanziert hatten; viele davon trugen 8–10 % Zinsen, und der Staat hatte keinen realistischen Weg, sie als verstreute Einzelverpflichtungen zu bedienen. Jeder Versuch, die Schulden einzeln herunterzuhandeln oder umzustrukturieren, stieß auf das Problem, dass jede compera ihre eigenen Gläubiger, ihre eigenen Bedingungen und ihre eigene politische Anhängerschaft hatte, die als Erste Rückzahlung verlangte.

Die naheliegenden Schritte – Zahlungsausfall oder Steuererhöhungen, die hoch genug waren, um alle zurückzuzahlen – waren für eine Handelsrepublik, die für ihren künftigen Kredit von denselben Kaufmannsfamilien abhing, denen sie Geld schuldete, sowohl politisch als auch finanziell katastrophal. Genua brauchte einen Weg, die bestehenden Schulden dauerhaft haltbar zu machen, nicht einen Weg, sie abzuzahlen.

Die 1407 mit Charta ausgestattete Casa di San Giorgio konsolidierte Genuas getrennte Kriegsschuld-compere in einer einzigen Institution und verwandelte die Verpflichtung des Staates in standardisierte Anteile namens luoghi, von denen jeder keinen Anspruch auf einen Rückzahlungstermin darstellte, sondern auf einen bestimmten laufenden Steuerertragsstrom (darunter Zölle), dessen direkte Einziehung die Casa selbst das Recht erhielt. Die Inhaber warteten nicht mehr auf Rückzahlung; sie hielten ein handelbares Instrument, das einen Einkommensstrom abwarf, und konnten es jederzeit an jemand anderen gegen Bargeld verkaufen, wenn sie aussteigen wollten.

Die Schulden wurden in handelbare, durch Steuereinnahmen gedeckte Anteile konsolidiert, die die Casa einzog, sodass die Inhaber ihren Anspruch gegen Bargeld verkaufen konnten, statt auf die Rückzahlung zu warten.

Die Konsolidierung verstreuter Anleihen in einem einzigen standardisierten Instrument schuf einen liquiden Markt.

Die Deckung der Anteile durch bestimmte Steuereinnahmen machte sie glaubwürdig und wertvoll.

Die Handelbarkeit ermöglichte es den Gläubigern, Bargeld durch Verkauf zu erhalten, nicht durch Warten auf die Rückzahlung des Staates.

Der Ertragsstrom war dauerhaft, sodass das Instrument über Jahrhunderte hinweg seinen Wert behielt.

Wenn Schulden nicht zurückgezahlt werden können, mache sie handelbar: Decke sie mit einem glaubwürdigen Ertragsstrom, sodass Gläubiger aussteigen können, statt auf die Rückzahlung zu warten.

Die luoghi wurden als liquider Vermögenswert unter Genuesen und später internationalen Investoren gehandelt – Konten wurden später unter anderem von Persönlichkeiten wie Christoph Kolumbus und Kaiser Karl V. gehalten – und verwandelten einen nicht rückzahlbaren Haufen staatlicher Schuldscheine in ein funktionierendes Marktinstrument, das die unmittelbare Kriegsschuldenkrise um Jahrhunderte überdauerte.