Gênes a payé sa dette de guerre en cédant à ses créanciers l'île qu'elle avait conquise

En 1346, la République de Gênes devait réprimer des troubles internes sur son territoire et, séparément, voulait prendre le contrôle de Chios, une île de la mer Égée qui détenait la seule source commerciale européenne de mastic — une résine utilisée en médecine, en cosmétique et dans les vernis, qui se vendait à des prix considérables parce qu'aucun autre endroit sur Terre ne poussait l'arbre qui la produisait. Le trésor de Gênes, cependant, était vide sur les deux plans : elle n'avait pas d'argent pour affréter une flotte, ni pour la crise intérieure, ni pour l'expédition de Chios.

La réponse évidente pour un État à court d'argent confronté à une facture qu'il ne peut pas payer est d'emprunter davantage en hypothéquant les recettes fiscales futures ou simplement de retarder le paiement et de laisser le créancier absorber la perte — Gênes faisait déjà des variantes des deux depuis des années, et son crédit était en conséquence médiocre. Vingt-neuf riches citoyens génois acceptèrent d'équiper et d'armer personnellement une flotte de navires de guerre pour résoudre les deux problèmes à la fois, en comptant sur un remboursement ultérieur de la part d'un gouvernement sans moyen réaliste de réunir les fonds.

Gênes a payé sa dette de guerre en accordant à ses créanciers les droits de gouverner et de taxer Chios, transformant une charge en un centre de profit qu'ils ont exploité pendant deux siècles.

Le remboursement des créanciers fut lié aux revenus de l'île, alignant leurs incitations sur la productivité à long terme.

Gênes s'est déchargée du coût et du fardeau administratif de la gestion d'une colonie qu'elle ne pouvait pas financer.

La structure de société par actions avec des titres négociables a permis à l'arrangement de perdurer au-delà des financiers individuels.

L'actif (le mastic) était d'une valeur unique et pouvait générer un revenu régulier sous gestion privée.

Lorsque vous ne pouvez pas payer une dette en espèces, envisagez de la régler en cédant la propriété d'un actif générateur de revenus que vous n'avez pas les moyens d'exploiter.

La Maona a gouverné Chios de manière rentable pendant environ deux siècles, construisant des fortifications et des systèmes d'irrigation et plafonnant délibérément la production de mastic pour protéger les prix ; le chiffre d'affaires annuel ne descendit jamais en dessous de 120 000 ducats, et les dividendes des actionnaires allaient de 2 000 ducats les mauvaises années à dix fois plus les bonnes. La dette initiale de Gênes — la raison même de l'existence de l'arrangement — cessa d'avoir de l'importance une fois que le succès commercial de la compagnie elle-même devint le but de l'entreprise.