L'Équateur a adopté le dollar américain pour échapper à l'effondrement de sa monnaie

À la fin de 1999, la monnaie équatorienne, le sucre, était en chute libre : l'inflation avait grimpé vers 60 à 90 %, le système bancaire s'était effondré avec les dépôts gelés, le pays avait fait défaut sur sa dette souveraine et la production avait reculé de plus de 7 % en une seule année. Tous les outils classiques d'une banque centrale — mouvements de taux d'intérêt, interventions sur les changes, promesses de réforme — dépendaient d'un public qui avait déjà cessé de croire que le sucre ou les institutions qui le défendaient tiendraient.

Le président Jamil Mahuad, qui avait qualifié l'idée quelques jours plus tôt de « saut dans l'abîme », reconnut qu'aucun correctif progressif ne pouvait rétablir la confiance assez vite pour arrêter l'effondrement, car le problème n'était pas une erreur de politique spécifique mais la crédibilité même de la monnaie. L'alternative était radicale : cesser de défendre le sucre et l'éliminer, en convertissant directement la masse monétaire du pays en dollars américains.

Le 9 janvier 2000, Mahuad annonça la dollarisation : l'Équateur abolirait le sucre et adopterait le dollar américain comme seul cours légal, en convertissant les sucres existants à un taux fixe de 25 000 pour un dollar. Cette mesure abandonnait entièrement la souveraineté monétaire de l'Équateur — plus de politique indépendante des taux d'intérêt, plus de capacité à imprimer de la monnaie ou à dévaluer — en échange de l'importation immédiate de la crédibilité de la monnaie de réserve mondiale, plutôt que de tenter de reconstruire la confiance dans une monnaie à laquelle le public avait déjà renoncé.

Abolition du sucre et adoption du dollar américain, important la crédibilité du dollar au lieu de reconstruire la confiance dans une monnaie endommagée.

La crédibilité du sucre était détruite, de sorte que toute politique l'utilisant était condamnée.

L'adoption du dollar importait une monnaie stable bénéficiant de la confiance mondiale.

L'inflation a chuté rapidement parce que la valeur du dollar ne dépendait pas des institutions équatoriennes.

La mesure était politiquement coûteuse mais économiquement durable, avec un soutien public persistant.

Lorsque la crédibilité de votre propre système est irréparable, abandonnez-le et adoptez une norme externe de confiance au lieu de tenter de reconstruire la confiance de manière progressive.

L'annonce déclencha une crise politique à elle seule — l'approbation de Mahuad s'effondra à un chiffre et il fut contraint de quitter le pouvoir en quelques semaines sous la pression de protestations autochtones et d'un soulèvement militaire — mais son successeur maintint la politique en place. L'inflation passa de la fourchette de 60 à 90 % à un faible chiffre en quelques années, les dépôts bancaires qui s'étaient effondrés pendant la crise passèrent de moins de 1 milliard de dollars en 2000 à plus de 10 milliards de dollars en 2024, et la dollarisation devint l'une des politiques les plus durables et constamment populaires de l'histoire moderne de l'Équateur, avec une approbation proche de 90 % des décennies plus tard.