Pop Mart convirtió los juguetes en azar: las cajas ciegas hicieron de las colecciones el producto

Wang Ning fundó Pop Mart en 2010 como una tienda de juguetes de tendencia en Pekín y perdió dinero entre 2014 y 2016. El punto de inflexión fue observar Sonny Angel: una sola línea de figuras, cerca del 30% de las ventas y una recompra extrema. En abril de 2016 firmó la licencia de Molly, de la diseñadora Kenny Wong, e introdujo el formato de caja ciega; en junio de 2016 se lanzó una comunidad de fans (Pucky). Pop Mart cotizó en el consejo NEEQ en febrero de 2017 y lo abandonó en abril de 2019 para buscar la bolsa de Hong Kong.

El formato escaló a través de canales: máquinas expendedoras robot-shop desde abril de 2017, una 'caja de sorteo Pucky' en WeChat desde septiembre de 2018 y una tienda insignia en Tmall. Las cajas ciegas pasaron del 57,8% al 69,9% y al 80,7% de los ingresos en 2017-2019, mientras que los ingresos fueron de 158 → 515 → 1.683 millones de ¥ (TCAC del 226%) y el beneficio neto de 1,6 → 99,5 → 451 millones. En 2019, Pop Mart era el jugador n.º 1 de juguetes de tendencia en China, con una cuota del 8,5%.

La OPI de 2020 puso precio a la historia: cotizó el 11 de diciembre de 2020 a 38,50 HK$, con una sobresuscripción de 356,74 veces, abrió con un +100% a 77,10 HK$ y cerró con una capitalización bursátil cercana a 95.000-100.000 millones de HK$. Cuatro años después, el modelo se globalizó: ingresos del ejercicio 2024 de 13.040 millones de ¥ (+106,9%), 5.070 millones de ¥ en el extranjero (+375%), incluidos 2.400 millones de ¥ en el Sudeste Asiático (+619%), alrededor de 130 tiendas en el extranjero, un margen bruto del 66,8% y una subida bursátil de aproximadamente el 370% en 2024 gracias al fenómeno Labubu.

La incertidumbre y el valor de reventa impulsan la recompra.

La incertidumbre es la característica del producto: a diferencia de una lotería, el comprador siempre se queda con un juguete utilizable, por lo que el bucle de azar es socialmente aceptable y legalmente seguro.

Las primas del mercado secundario —de varias a decenas de veces el valor nominal en las figuras ocultas— convierten el objeto de colección en un activo que se aprecia y cuyo valor es verificable fuera de la tienda.

Se puede añadir un sorteo a cualquier mercancía sin convertirla en una lotería: un mínimo garantizado (un buen juguete), una ganancia potencial rara (la figura oculta) y la completitud (las series) impulsan la recompra de una forma que los descuentos nunca logran.

Ingresos del ejercicio 2024 de 13.040 millones de ¥ (+106,9%), con 5.070 millones de ¥ en el extranjero (+375%, el 39% de los ingresos) y 2.400 millones de ¥ en el Sudeste Asiático (+619%); margen bruto del 66,8%; alrededor de 130 tiendas en el extranjero; las acciones subieron aproximadamente un 370% en 2024 gracias al auge global liderado por Labubu. El modelo se enfrenta ahora al escrutinio de su mercado local por sus mecánicas similares al juego de azar y depende de la rotación de éxitos de propiedad intelectual, pero ha demostrado que la caja ciega se transfiere entre culturas.