Bután posee un enorme potencial hidroeléctrico en el Himalaya, pero carecía tanto de capital como de historial en inversión privada; todas sus grandes presas habían sido donaciones de gobierno a gobierno de la India. El proyecto de pasada de 126 MW en Dagachhu, en el distrito de Dagana, se estructuró deliberadamente como la primera asociación público-privada de infraestructura del país.
La estructura de propiedad fue lo que convenció. Druk Green Power Corporation conservó el 59 por ciento, Tata Power de la India tomó el 26 por ciento y —de manera inusual— el propio Fondo Nacional de Pensiones y Previsión de Bután tomó el 15 por ciento, convirtiendo los ahorros de los ciudadanos en capital del proyecto. La deuda provino del Banco Asiático de Desarrollo (51 millones de dólares para obras civiles), del RZB de Austria (41,23 millones de euros para obras electromecánicas) y del fondo de pensiones, con una relación deuda-capital de 60:40.
Todo riesgo de ingresos se vendió por anticipado. Toda la energía más allá de la energía de regalía se destinó a la India mediante un PPA de largo plazo con Tata Power Trading —renegociado en 2014 de Nu 2,40 a Nu 2,90 por unidad, ya que la geología del túnel elevó los costos de Nu 8.160 millones a Nu 12.200 millones—. Y en 2010 el proyecto se registró ante la CMNUCC como el primer proyecto transfronterizo de Mecanismo de Desarrollo Limpio del mundo, monetizando las emisiones que sus exportaciones desplazaban en una India con alta dependencia del carbón.
La planta se puso en servicio en 2015 con una generación media anual de 515 GWh, demostrando la plantilla de APP que Bután nunca había probado.
Vender la energía y el carbono al otro lado de la frontera; dejar que el fondo de pensiones posea una parte
Darle capital al comprador (Tata Power) alineó la red de la India con el éxito de la planta, no solo con su producción.
El 15 por ciento del fondo de pensiones mantuvo parte del retorno dentro del propio sistema de ahorro de Bután.
El registro en el MDL añadió una capa de ingresos que no costó nada construir —solo trámites y verificación—.
Un PPA de exportación de largo plazo convirtió un río remoto en un flujo de caja en divisas contratado que los prestamistas podían suscribir.
La infraestructura de un país pequeño se vuelve bancable cuando cada capa de ingresos —PPA de exportación, ahorro local, deuda externa, créditos de carbono— se apila en el mismo vehículo de propósito especial.
Dagachhu se convirtió en la prueba de Bután de que el capital privado funciona en su sector hidroeléctrico. El BAD y Tata Power regresaron para la APP de Nikachhu, y en 2024 DGPC y Tata Power ampliaron su asociación a más de 5.000 MW de nuevos proyectos hidroeléctricos y solares —construidos sobre la plantilla que escribió Dagachhu.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- Dagachu Power to be sold at Nu 2.90 per unit The Bhutanese · thebhutanese.bt ·
- Bhutan hydro project is first cross-border initiative registered under Clean Development Mechanism HydroWorld (via GENI) · geni.org ·