SPDR ermöglichte Anlegern, den S&P 500 wie eine Aktie zu handeln, und die ETFs waren geboren.

Indexinvestitionen gab es nur über Investmentfonds, die einmal täglich bewertet wurden und Anleger dazu brachten, mit der Fondsgesellschaft zu handeln. Am 22. Januar 1993 notierte die American Stock Exchange SPDRs, Standard & Poor's Depositary Receipts, eine börsengehandelte Unit Investment Trust, die den S&P 500 abbildete – der erste in den USA notierte ETF.

Der Mechanismus, der dies ermöglichte, war die Schaffung und Rücknahme in Sachwerten. Eine Verordnung im Federal Register von 1997 beschrieb, wie ein Anleger, der eine Portfolioeinlage in den Trust leistete, eine Creation Unit aus 50.000 SPDRs erhielt und wie der Trust so strukturiert war, dass der Nettoinventarwert eines SPDR einem Zehntel des S&P 500 Index entsprach.

Diese Umtauschbarkeit ist der Motor: Wenn der ETF über dem Korb handelt, schaffen Arbitrageure neue Einheiten und verkaufen sie; wenn darunter, kaufen sie Einheiten und nehmen sie zurück. Der Handel des gesamten Index als eine Aktie bot Anlegern Intraday-Liquidität, niedrigere Kosten und Steuervorteile, die Investmentfonds nicht bieten konnten.

Das Portfolio als eine Aktie handeln.

Schaffung und Rücknahme in Sachwerten bedeuten, dass der Trust niemals Bestände liquidiert, um Rücknahmen zu erfüllen.

Arbitrage zwischen Aktienkurs und Korbwert hält den ETF nahe an seinem Nettoinventarwert.

Die Börsennotierung ermöglichte eine Intraday-Bewertung statt eines einmal täglichen Fondspreises.

Die Struktur ließ sich kopieren, sodass aus einem Produkt eine Branche wurde.

Machen Sie die Anteile eines Fonds in die zugrunde liegenden Vermögenswerte umtauschbar, und die Arbitrage übernimmt das Market-Making für Sie: Der Preis bleibt ehrlich, ohne dass ein Manager in Ihrem Namen handelt.

SPY wuchs zum größten ETF der Welt; bis 2023 meldete State Street mehr als 355 Milliarden US-Dollar an Vermögen und einen durchschnittlichen täglichen Handel von 39 Milliarden US-Dollar. ETFs decken heute nahezu jede Anlageklasse und jedes Land ab, und die 1993 erstmals eingeführte Struktur der Schaffung und Rücknahme ist die Vorlage, auf der die Branche läuft.