Die tschechische Zentralbank machte die Krone zu ihrem geldpolitischen Instrument, um die Deflation zu bekämpfen.

Die tschechische Wirtschaft war der Gefahr einer Deflation ausgesetzt, während ihr Leitzins bereits an der Untergrenze lag. Der konventionelle Instrumentenkasten der Zentralbank war erschöpft, daher brauchte sie einen Weg, die Bedingungen zu lockern, ohne die Zinsen weiter zu senken.

Am 7. November 2013 wählte der Bankrat die Krone selbst. Er erklärte, den Wechselkurs durch den Verkauf von Kronen und den Kauf von Euro nahe 27 CZK pro Euro halten zu wollen, bei Bedarf einzugreifen und dieses Niveau als langfristige Verpflichtung zu behandeln. Gouverneur Miroslav Singer betonte, die Bank sei durch ihre Reserven nicht begrenzt.

Der Markt glaubte der Ankündigung sofort, sodass sich die tatsächlichen Interventionen auf die ersten Tage konzentrierten. Die Abwertung hob die importierten Preise an, stützte die Nachfrage nach heimischen Gütern und geschah zu vernachlässigbaren Kosten, weil die Bank Kronen schuf, während die Leitzinsen bei null lagen.

Den Wechselkurs als letzten Lockerungshebel nutzen

Der Leitzins lag bereits bei null, sodass weitere Senkungen unmöglich waren

Eine schwache Währung importiert Inflation, was eine von Deflation bedrohte Wirtschaft braucht

Die Ankündigung einer unbegrenzten Verpflichtung hielt den Markt davon ab, die Bank auf die Probe zu stellen

Interventionen bei Nullzinsen kosteten die Bank in der Durchführung nahezu nichts

Wenn die Zinssätze nicht weiter gesenkt werden können, kann eine kleine offene Volkswirtschaft die Bedingungen dennoch lockern, indem sie sich zu einer schwachen Währung verpflichtet, sofern ihre Reserven dieses Versprechen absichern können.

Die Untergrenze hielt etwa dreieinhalb Jahre. Die Inflation kehrte in Richtung Ziel zurück, und nachdem dieses Ziel erreicht war, ließ die CNB die Krone wieder erstarken und gab die Verpflichtung auf, wodurch die Episode ohne Währungskrise endete.