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案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2013-2017

捷克央行将克朗作为对抗通缩的政策工具。

在利率为零的情况下,捷克国家银行在2013年将克朗贬值,设定27克朗兑1欧元的汇率下限,从而引入通胀并达到目标。

捷克国家银行

那一手

捷克经济面临通缩风险,而其政策利率已处于下限。央行的传统工具已用尽,因此需要一种在不进一步降息的情况下放宽条件的方法。

2013年11月7日,董事会选择了克朗本身。它表示将把汇率维持在1欧元兑27克朗附近,通过卖出克朗、买入欧元进行干预,并视需要介入,将该水平视为长期承诺。行长米罗斯拉夫·辛格强调,央行不受外汇储备限制。

市场立即相信了这一宣告,因此实际干预集中在头几天。贬值提升了进口价格,刺激了对国内商品的需求,而且几乎不花成本,因为央行在政策利率为零的情况下创造克朗。

为什么管用

  • 政策利率已降至零,进一步降息不可能
  • 弱势货币会输入通胀,正是面临通缩威胁的经济体所需要的
  • 宣布无限制承诺使市场不敢测试央行
  • 零利率下的干预几乎不费成本
值了多少利用汇率作为最后的宽松杠杆聪明

可以搬走什么

当利率无法再降时,一个小型开放经济体仍可通过承诺弱势货币来宽松,前提是其外汇储备能支撑这一承诺。

后来呢

汇率下限维持了约三年半。通胀回归目标,一旦达成目标,捷克国家银行便让克朗重新走强并放弃承诺,该事件在没有货币危机的情况下结束。

资料来源

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