Der Brady-Plan verwandelte eingefrorene mexikanische Bankkredite in besicherte Anleihen

Nachdem Mexiko im August 1982 die Bedienung seiner 80 Milliarden Dollar Schulden eingestellt hatte, verbrachten die lateinamerikanischen Länder Jahre mit Umschuldungen ohne einen echten Ausweg, während die großen US-Geldzentrenbanken Kredite an Entwicklungsländer hielten, die fast das Dreifache ihres Kapitals wert waren.

1989 schlug Finanzminister Nicholas Brady dauerhafte Schulden- und Schuldendienstsenkungen vor. Nach dem Plan tauschten die Gläubiger alte Kredite gegen neue Anleihen, die durch Nullkupon-US-Staatsanleihen besichert waren und die Rückzahlung des Kapitals garantierten; Banken, die den Tausch akzeptierten, konnten die Anleihen verkaufen, wodurch ein Marktpreis und eine Untergrenze entstanden.

Zwischen 1989 und 1994 erließen die Kreditgeber etwa 61 Milliarden Dollar, rund ein Drittel der Schulden, in achtzehn Ländern, die sich zu Wirtschaftsreformen verpflichteten. Die Besicherung wirkte als Subvention, die den Schuldenschnitt akzeptabel machte.

Das Kapital garantieren, damit Banken einen Schuldenschnitt akzeptieren

Das besicherte Kapital machte die neuen Anleihen sicher genug, dass Banken den Tausch verbuchen konnten.

Die Handelbarkeit gab den Kreditgebern einen Ausstieg statt jahrzehntelanger Umschuldungen.

Die Schuldner erhielten Entlastung und gewannen mit der zurückkehrenden Zuversicht wieder Zugang zu den Märkten.

Der IWF und die US-Regierung drängten beide Seiten auf eine Einigung, statt die Krise weiter andauern zu lassen.

Um Gläubiger einen Verlust tragen zu lassen, gibt man ihnen einen liquiden, teilweise garantierten Vermögenswert: Ein handelbarer Ausstieg beendet eine Krise, die endlose Umschuldungen nur verlängerten.

Mexiko und andere Brady-Emittenten erlebten, wie ihre Anleihen zur Grundlage des Marktes für Schwellenländeranleihen wurden, und die Länder gewannen wieder Zugang zu privatem Kapital. Kritiker merken an, dass der Plan weniger tatsächliche Schuldenerleichterung brachte, als sein Ruf vermuten lässt, doch er beendete die Pattsituation der 1980er Jahre.