Nas bolsas públicas, a velocidade era a vantagem: o participante que soubesse primeiro de uma mudança de preço podia capturar todas as cotações desatualizadas e então negociar contra aqueles que haviam sido superados. A correção típica era ficar mais rápido, uma corrida armamentista que poucos podiam pagar.
A IEX tomou o caminho oposto e construiu um atraso deliberado. As ordens e mensagens precisam percorrer um longo rolo de fibra óptica antes de chegar ao mecanismo de casamento, adicionando 350 microssegundos constantes. A bolsa também assina os dados de mercado de outras plataformas, para que tenha tempo de incorporar os preços mais recentes ao livro antes que uma negociação seja executada.
O resultado é uma plataforma onde uma ordem vinculada fica protegida de ser negociada a um preço desatualizado, porque a bolsa pode ler o mercado atual na janela que o atraso proporciona; o projeto foi aprovado como bolsa de valores dos EUA em 2016.
Adicione um atraso para todos, não velocidade para alguns
Um atraso fixo se aplica a todas as ordens, então a corrida desaparece
O atraso afeta apenas a bolsa, não os dados de mercado recebidos
Elimina o lucro de se antecipar a uma cotação desatualizada
Permite que a bolsa detecte um preço instável antes de executar uma ordem
Quando acelerar o lado rápido é uma corrida armamentista perdida, tente igualar as condições; um custo imposto igualmente a todos os participantes pode superar uma vantagem marginal detida por poucos.
A IEX obteve aprovação como bolsa dos EUA e seu atraso tornou-se a característica definidora do debate sobre 'negociação justa', sendo amplamente creditado por mudar a forma como o setor falava sobre latência. Também atraiu críticas de formadores de mercado que alegavam que ele reduzia a liquidez.
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As fontes
- IEX: A New, Slower Stock Exchange The Atlantic · theatlantic.com ·