IEXはすべての注文を350マイクロ秒遅らせ、取引をより公平にした。

公開取引所では、速度が優位性だった。価格変更を最初に知った参加者は、すべての古い気配値を奪い、その後、出遅れた相手と取引することができた。典型的な対策はより速くなることだったが、それはごく少数しか負担できない軍拡競争だった。

IEXは逆の道を選び、意図的な遅延を組み込んだ。注文とメッセージは、マッチングエンジンに到達する前に長い光ファイバーのコイルを通らなければならず、一定の350マイクロ秒が加算される。取引所は他市場の市場データにも署名を付しているため、取引が執行される前に最新の価格を板に取り込む時間がある。

その結果、ペッグ注文が古い価格で取引されることから保護される取引所となった。スピードバンプが稼ぐ時間の窓の中で取引所が現在の市場を読み取れるからだ。この設計は2016年に米国の証券取引所として承認された。

少数に速度を与えるのではなく、全員に一つの遅延を加える

固定の遅延はすべての注文に適用されるため、競争が消える

遅延は取引所にのみ影響し、流入する市場データには影響しない

古い気配値を先回りすることから利益を奪う

注文を約定する前に、取引所が不安定な価格を検知できるようにする

速い側をさらに速くすることが負け戦の軍拡競争であるなら、土俵を平らにすることを試みよ。すべての参加者に等しく課されるコストは、少数が持つわずかな優位性に勝ることがある。

IEXは米国の取引所として承認を勝ち取り、そのスピードバンプは「公正な取引」論争の決定的な特徴となった。業界がレイテンシーについて語る方法を変えたと広く評価されている。一方で、流動性を低下させたと主張するマーケットメーカーから批判も受けた。