コロンビアは干ばつに強いエネルギーをコールオプションとして競売し、渇水年の信頼性を賄う資金とした

コロンビアは水で動いている。電力の約80%が水力だ。干ばつのたびに、適格性の問いは「雨が止まったとき、貯水池と予備の火力が需要を賄えるか」になる。エネルギー専用市場はこれをうまく扱えない。年に2週間しか動かないピーカーはスポット収入では採算が取れず、小規模な系統では、その費用を賄うはずの価格急騰は、支配的な発電事業者が操作しうる急騰でもある。規制当局のCREGは度重なる寸前の計画停電を目の当たりにし、信頼性のための先渡商品を設計するよう、競売設計者のピーター・クラムトンとスティーブン・ストフトに委託した。

設計者たちは競売方式を選ぶ前に商品を定義した。火力系統では規制当局は容量に支払うが、コロンビアでは貯水池も確実な燃料もない容量は干ばつのとき何の意味も持たない。販売可能な単位は firm energy（確実エネルギー）となった。設計上の乾燥期間を通じて供給可能と認定された資源に、行使価格を希少価格（移行期は100ドル/MWh）とする金融コールオプションを付けたものだ。消費者は落札価格を年間の信頼性課金として支払い、渇水年にはオプションの支払いが、希少性が生み出すまさにその価格急騰から消費者をヘッジする。

競売は、コミットメント年の3〜4年前に実施される下降式クロックオークションで、新規参入費用の約2倍近くで始まり、供給が需要曲線（その費用の半分を下限、2倍を上限とする）に一致するまで刻んで下げていく。このリードタイムが市場を競争可能にし、投資を平準化する。落札者は最大20年間、落札価格を固定でき、これが新規ガス火力やダムの資金調達を可能にする。静かなる妙手は市場支配力に関するルールだ。既存事業者は参加を辞退してもよいが、その存在が価格を動かすことはできず、価格を動かせるのは新規参入だけである。

この制度は2006年12月に移行措置として始まり、最初の競争入札は2011年コミットメント年向けの価格を決めるため2007年11月に予定された。クラムトンとストフトは設計論文を、このメカニズムの命運を左右する警告で締めくくった。参入障壁と政治リスクは優れた市場設計さえも沈めうるため、20年契約を守る政府のコミットメントは、クロックのアルゴリズムと同じくらい重要だった。

容量ではなく、コールオプションとして渇水年エネルギーを競売にかけた

希少なものを買っている。認定は銘板容量ではなく設計上の乾燥期間に対して行われる。水力系統では渇水時のエネルギーが制約条件だからだ。

希少価格でのコールオプションは、渇水によるスポット価格の急騰から消費者をヘッジし、成績の悪い事業者を規律する高い価格を許容可能にする。

新規参入のみによる価格設定は、既存事業者の市場支配力を中和する。2000〜01年にカリフォルニアの場当たり的な容量支払いを破綻させた問題である。

20年間の価格固定は、規制上のシグナルを資金調達可能な契約に変えるため、競売は紙の上のポジションではなく実際の投資を調整する。

活動ルールを伴う下降式クロックは、入札者に単一の封印入札を駆け引きするのではなく、実際の供給曲線を徐々に明らかにさせる。

業界が売る部品ではなく、必要な信頼性を買うこと。コロンビアの希少財は渇水年エネルギーであり、それをコールオプションとして価格付けすることでヘッジは自己資金調達的になった。

行政的に設定された価格による移行制度は2006年12月に始まり、最初の競争入札は2011年コミットメント年向けに2007年11月に予定され、信頼が高まるにつれて価格の下限と上限は狭められていった。2013年までに、クラムトン、オッケンフェルス、ストフトは、ニューイングランドと並んでコロンビアを、オプション方式の容量市場の実例として挙げた。天候にかかわらず支払われ、物理的に認定された資源に裏付けられたヘッジであり、価格は新規参入のみによって設定される。信頼性課金は今なお、コロンビアの電力規制における常設的かつ議論のある柱である。