哥伦比亚以看涨期权方式拍卖抗旱能源，为干旱年份的可靠性提供资金

哥伦比亚依靠水发电：约80%的电力来自水电。每一次干旱都会把充裕性问题变成“当降雨停止时，水库加上备用火电能否覆盖需求？”纯能量市场对此处理得很糟糕——一年只运行两周的调峰机组无法靠现货收入维持生存，而在一个小系统中，本可为其付费的价格尖峰，恰恰是占主导地位的发电商能够人为制造出来的尖峰。监管机构CREG目睹了反复出现的接近配给限电的情况，于是委托拍卖设计者Peter Cramton和Steven Stoft设计一种面向可靠性的远期产品。

设计者们在选择拍卖方式之前先定义了产品。在火电系统中，监管机构为容量付费；而在哥伦比亚，没有水库或稳定燃料的容量在干旱中毫无意义。可出售的单位因此变成 firm energy（可靠能源）：一种经认证可在设计干旱期内交付的资源，并捆绑一份金融看涨期权，其行权价为稀缺价格——过渡期为100美元/兆瓦时。消费者以年度可靠性收费的形式支付清算价格，而在干旱年份，期权的赔付可以对冲稀缺所造成的价格尖峰。

该拍卖是一种降价时钟拍卖，在承诺年份之前三到四年运行，起拍价接近新建进入成本的两倍，并逐步下调，直到供给与一条需求曲线相交，该曲线的下限为新建进入成本的一半，上限为其两倍。这一提前期使市场具有可竞争性并平滑投资；中标者锁定清算价格最长可达二十年，这正是新建燃气电厂或水坝能够获得融资的原因。真正的精妙之处在于市场势力规则：现有企业可以拒绝参与，但它们的存在不能影响价格——只有新进入者才能影响价格。

该机制于2006年12月以过渡性方式启动，首次竞争性拍卖定于2007年11月举行，为2011承诺年份设定价格。Cramton和Stoft在设计论文结尾提出了一个警告，该机制的命运将取决于此：进入壁垒和政治风险甚至可能拖垮良好的市场设计，因此政府对履行二十年合同的承诺，与时钟算法同样重要。

将干旱年份能源作为看涨期权而非容量进行拍卖

它购买的是稀缺之物：认证针对的是设计干旱期，而非铭牌容量，因为在水电系统中，干旱能源才是约束性条件。

以稀缺价格为行权价的看涨期权为消费者对冲了干旱引发的现货价格尖峰，使那些约束表现不佳者的高价变得可以承受。

仅以新进入者定价，中和了现有企业的市场势力——这正是2000—01年搞垮加利福尼亚临时容量支付方案的问题所在。

二十年的价格锁定将监管信号转化为可融资的合同，因此拍卖协调的是真实投资，而非纸面头寸。

带有活动规则的降价时钟迫使投标者逐步揭示真实的供给曲线，而不是在单次密封投标中博弈。

购买你所需要的可靠性，而不是行业所出售的部件。哥伦比亚的稀缺品是干旱年份能源；将其作为看涨期权定价，使对冲得以自筹资金。

带有行政设定价格的过渡性机制于2006年12月开始实施，首次竞争性拍卖定于2007年11月举行，针对2011承诺年份，随着信心增强，价格下限和上限逐步收紧。到2013年，Cramton、Ockenfels和Stoft将哥伦比亚——与新英格兰并列——列为基于期权的容量市场的成功范例：无论天气如何都支付款项，对冲由经物理认证的资源支持，价格仅由新进入者设定。可靠性收费至今仍是哥伦比亚电力监管中一项长期存在且备受争议的支柱。