J.P. Morgan a cédé sa mesure de risque et en a fait la norme du secteur.

Chaque banque mesurait le risque de marché avec ses propres modèles internes, si bien qu'un chiffre de « risque » signifiait des choses différentes selon les desks. Il n'existait aucun chiffre comparable et auditable pour l'ensemble du marché.

En 1994, J.P. Morgan a publié RiskMetrics : une méthodologie publique et un jeu de données public de volatilités et de corrélations permettant à quiconque de calculer la Value-at-Risk de la même manière. La norme ouverte a fait du risque un chiffre que les régulateurs et les contreparties pouvaient comparer.

Ce choix était un pari délibéré : devenir le langage commun compterait davantage que garder le modèle privé ; cela a si bien fonctionné que la méthodologie et son activité de données ont ensuite été scindées en RiskMetrics Group, racheté plus tard par MSCI.

Céder la méthode pour devenir la référence

Une norme ouverte rend un chiffre de risque comparable d'une entreprise à l'autre

La publication gratuite supprime le coût d'adoption qui bloque un modèle privé

Le propriétaire de la méthode occupe la position vers laquelle chaque utilisateur doit se tourner

Les régulateurs et les contreparties ont besoin d'un chiffre auquel ils peuvent se fier

Lorsque la véritable activité consiste à servir un marché qui a besoin d'une norme, céder la spécification peut l'emporter sur la vente d'une version privée ; échangez la marge sur le modèle contre la position que tout le monde lit.

La VaR est devenue la mesure dominante du risque de marché pour des milliers d'institutions, utilisée par les traders et les régulateurs. Elle a aussi été critiquée comme un moyen de dissimuler le risque de queue et a ensuite été mise en cause pour avoir manqué des événements extrêmes, mais l'initiative RiskMetrics reste un exemple classique de normalisation par la publication.