Le Chili a fait de chaque travailleur un actionnaire de sa pension, afin qu'aucun gouvernement ne puisse piller le système

Le système de pensions chilien d'avant 1981, comme la plupart des régimes par répartition, percevait les cotisations des travailleurs en activité pour payer les retraités actuels, le gouvernement fixant les formules de prestations qui évoluaient à chaque cycle politique, et plus de trente fonds distincts appliquant des règles différentes, souvent inégales, selon les secteurs.

La réparation conventionnelle d'un système par répartition sous-financé est un ajustement paramétrique — relever l'âge de la retraite, augmenter les taux de cotisation, réduire les prestations futures — autant de mesures politiquement impopulaires précisément parce qu'aucun travailleur n'y voit un intérêt individuel ; la douleur est collective et le combat se livre entièrement dans l'arène politique, où les réformes sont annulées dès que le pouvoir change de mains. Le ministre du Travail José Piñera entreprit de concevoir une réforme du système qui ne pourrait pas être simplement défaite par le gouvernement suivant.

Remplacer la promesse de l'État par des comptes détenus individuellement, rendant l'expropriation plus coûteuse que l'ajustement d'une formule.

Les comptes individuels sont une propriété, de sorte que les exproprier entraîne un coût politique plus élevé que l'ajustement d'une formule.

Les travailleurs disposant d'un solde visible ont une raison personnelle de s'opposer à l'annulation de la réforme.

La propriété déplace la défense d'un collectif diffus vers des millions de parties prenantes individuelles.

Lorsqu'un avantage collectif est systématiquement remis en cause, accordez à chaque participant une part personnelle juridiquement détenue afin qu'il devienne défenseur de l'arrangement.

La réforme s'est révélée durable pendant des décennies ; dans les années 1990, dix autres pays d'Amérique latine avaient adopté des variantes du modèle. Le « modèle chilien » est devenu la conception de référence citée et débattue dans les réformes des pensions dans le monde entier, y compris des adoptions partielles en Suède, en Pologne et ailleurs, tandis qu'au Chili même, il est aussi devenu un point focal des débats politiques ultérieurs du pays sur les inégalités et la suffisance des retraites, finissant par susciter des réformes de la conception initiale.