瑞幸背后的投资方将老股出售给Mubadala：释放流动性，保留控制权

2026年9月，阿布扎比的Mubadala向瑞幸咖啡投入约10亿美元——但瑞幸从未见到这笔钱。根据9月9日向美国证券交易委员会（SEC）提交的Schedule 13D/A，Mubadala旗下实体Success Cup Limited从Centurium Capital的两只老基金手中买入了241,095,268股可转换优先股，Centurium Capital自2022年起为瑞幸控股股东。这笔现金缓解了Centurium的LP赎回压力；其22.08%的持股比例和第一大股东地位保持不变。

这一结构让三方都成为赢家。Centurium为到期基金获得了流动性，同时未放弃控制权。瑞幸未发行新股，因此现有股东未被稀释；其股东名册上增添了一个主权级名字——这是战略背书，明确并非阿联酋政府担保——并可能成为通往中东扩张的桥梁。Mubadala则从旁观者变成了中国旗舰消费资产的局内人。

时机很重要。瑞幸2026年第二季度营收为人民币158.86亿元，同比增长28.5%，GAAP净利润为人民币14.86亿元，门店超过36,300家——但自营门店同店销售额下降5.3%，其20家纽约门店仍处于亏损状态，只有89家新加坡门店已证明门店层面盈利能力。它需要的不是救助资金，而是海外试错期的耐心伙伴。

结合数周前博裕资本投资星巴克中国零售业务来看，这笔交易标志着中国消费融资的转变：追逐快速退出的热钱退场，购买持久消费现金流的长周期主权和机构资本入场。

向主权基金出售二级市场股份——无稀释，纯背书

二级转让为保荐人LP提供流动性，同时使其22.08%的控股股权保持不变——将现金需求与控制权分离。

瑞幸获得一位主权股东和战略背书，且零稀释，因为未发行新股。

Mubadala的十年期限与瑞幸实际所需相匹配：对海外门店模式亏损的耐心，而非救助现金。

SEC 13D/A确认了机制：241,095,268股优先股转移至Mubadala的Success Cup实体，而Centurium的所有权未变。

当一家公司需要的伙伴多于现金时，出售二级市场股份：背书而不稀释，保荐人的流动性需求与其控制权脱钩。

13D/A于2026年9月9日提交；该交易部分由一笔以Success Cup权益和2.41亿股优先股为担保的银行贷款融资。Mubadala的中东资源——优质零售房地产、政府关系、清真认证渠道——是否真正转化为瑞幸在当地的门店开设，取决于后续商业协议，而该交易本身并未对此作出义务约定。