Le soutien de Luckin a cédé d'anciennes actions à Mubadala : liquidité obtenue, contrôle conservé

En septembre 2026, Mubadala, basé à Abou Dabi, a injecté environ 1 milliard de dollars dans Luckin Coffee — mais Luckin n'a jamais vu cet argent. Selon le Schedule 13D/A déposé auprès de la SEC le 9 septembre, le véhicule de Mubadala, Success Cup Limited, a acheté 241 095 268 actions préférentielles convertibles à deux fonds historiques de Centurium Capital, actionnaire de contrôle depuis 2022. Les liquidités ont soulagé la pression de rachat des commanditaires de Centurium ; sa participation de 22,08 % et sa position de premier actionnaire sont restées intactes.

La structure a permis à toutes les parties d'y gagner. Centurium a obtenu de la liquidité pour ses fonds arrivant à échéance sans céder le contrôle. Luckin n'a émis aucune action nouvelle, donc les porteurs n'ont pas été dilués ; elle a gagné un nom de rang souverain à son registre — un soutien stratégique, explicitement pas une garantie du gouvernement des Émirats arabes unis — ainsi qu'un pont potentiel vers une expansion au Moyen-Orient. Mubadala est passé de spectateur à initié sur l'actif de consommation phare de la Chine.

Le calendrier compte. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 de Luckin s'est élevé à 15,886 milliards de RMB, en hausse de 28,5 % sur un an, avec un résultat net selon les normes GAAP de 1,486 milliard de RMB et plus de 36 300 magasins — mais les ventes à magasins comparables des magasins exploités en propre ont reculé de 5,3 %, ses 20 magasins de New York sont encore déficitaires, et seuls les 89 magasins de Singapour ont démontré leur rentabilité au niveau du magasin. Ce dont elle avait besoin n'était pas de capitaux de sauvetage, mais d'un partenaire patient pour la période d'essais et d'erreurs à l'étranger.

Lu en parallèle de l'investissement de Boyu Capital dans l'activité de détail de Starbucks en Chine quelques semaines plus tôt, l'accord marque un tournant dans le financement de la consommation en Chine : l'argent spéculatif en quête de sorties rapides est sorti, et les capitaux souverains et institutionnels à long horizon achetant des flux de trésorerie de consommation durables sont entrés.

Céder des participations secondaires à un fonds souverain — sans dilution, un pur gage de confiance

Un transfert secondaire offre au sponsor la liquidité de ses commanditaires tout en laissant intacte sa participation de contrôle de 22,08 % — séparant les besoins de trésorerie du contrôle.

Luckin gagne un actionnaire souverain et un gage de confiance stratégique sans aucune dilution, puisque aucune action nouvelle n'est émise.

L'horizon de dix ans de Mubadala correspond à ce dont Luckin a réellement besoin : de la patience pour les pertes du modèle de magasins à l'étranger, pas des capitaux de sauvetage.

Le 13D/A de la SEC confirme la mécanique : 241 095 268 actions préférentielles transférées au véhicule Success Cup de Mubadala, tandis que la participation de Centurium restait inchangée.

Lorsqu'une entreprise a plus besoin d'un partenaire que de liquidités, céder des participations secondaires : un gage de confiance sans dilution, et le besoin de liquidité du sponsor est détaché de son contrôle.

Le 13D/A a été déposé le 9 septembre 2026 ; l'opération est financée en partie par un prêt bancaire garanti par les intérêts de Success Cup et les 241 millions d'actions préférentielles. Que les ressources de Mubadala au Moyen-Orient — immobilier commercial de premier ordre, relations gouvernementales, circuits de certification halal — se traduisent effectivement par des ouvertures de magasins Luckin dans la région dépend d'accords commerciaux ultérieurs, que l'accord lui-même n'impose pas.