瑞幸背後金主向Mubadala出售舊股：套現流動性，保住控制權

2026年9月，阿布達比的Mubadala向瑞幸咖啡投入約10億美元——但瑞幸從未見到這筆錢。根據9月9日向美國證券交易委員會（SEC）提交的Schedule 13D/A，Mubadala旗下實體Success Cup Limited從Centurium Capital的兩支舊基金手中買下241,095,268股可轉換優先股；Centurium Capital自2022年起即為瑞幸的控股股東。這筆現金緩解了Centurium的LP贖回壓力；其22.08%的持股比例與第一大股東地位均保持不變。

這一結構讓三方皆贏。Centurium為到期基金取得了流動性，卻未交出控制權。瑞幸未發行新股，因此股東未被稀釋；其股東名冊上多了一個主權級的名字——這是戰略性背書，明確不是阿聯酋政府的擔保——並可能成為通往中東擴張的橋樑。Mubadala則從旁觀者變成了中國旗艦消費資產的內部人。

時機很重要。瑞幸2026年第二季度營收為人民幣158.86億元，同比增長28.5%，GAAP淨利潤為人民幣14.86億元，門店超過36,300家——但自營門店的同店銷售額下降5.3%，其20家紐約門店仍處於虧損狀態，只有89家新加坡門店已證明具備門店層面的盈利能力。它需要的不是救助資本，而是一個能陪它度過海外試錯期的耐心夥伴。

若與數週前博裕資本投資星巴克中國零售業務一事並讀，這筆交易標誌著中國消費融資的轉向：追逐快速退出的熱錢退場，著眼長期的主權與機構資本買入可持續的消費現金流則登場。

向主權基金出售二手股權——不稀釋，純背書

二手轉讓為發起方（sponsor）的LP提供了流動性，同時使其22.08%的控股權原封不動——將現金需求與控制權分離開來。

瑞幸獲得了一位主權股東與戰略背書，且零稀釋，因為沒有發行新股。

Mubadala的十年投資期限恰好匹配瑞幸真正所需：對海外門店模式虧損的耐心，而非救助現金。

SEC 13D/A確認了交易機制：241,095,268股優先股轉移至Mubadala旗下的Success Cup實體，而Centurium的持股未變。

當一家公司需要的夥伴勝過需要現金時，就出售二手股權：背書而不稀釋，並將發起方的流動性需求與其控制權切割開來。

該13D/A於2026年9月9日提交；這筆交易部分由一筆銀行貸款融資，該貸款以Success Cup的權益及那2.41億股優先股作為擔保。Mubadala的中東資源——優質零售地產、政府關係、清真認證渠道——能否真正轉化為瑞幸在當地的門店開設，取決於日後的商業協議，而這筆交易本身並未對此作出約束。