HKMA는 두 가지 자동 약속으로 홍콩 달러를 박스권에 가두었다

홍콩의 연계환율제도는 1983년 10월 17일부터 운영되어 왔으나, 2005년 무렵 시장은 홍콩 달러가 얼마나 더 강세를 보일 수 있는지 시험하고 있었는데, 이는 부분적으로 위안화 절상에 대한 대리 베팅이었다.

2005년 5월 18일 HKMA는 세 가지 개선책을 도입했다. 핵심 조치는 강세측 태환 약속으로, HKMA가 면허 은행으로부터 미국 달러 1달러당 홍콩 달러 7.75에 미국 달러를 매입하겠다는 것이었다.

동시에 HKMA는 약세측 약속을 5주에 걸쳐 7.80에서 7.85로 옮겨 7.80을 중심으로 대칭을 이루게 했다. 그 태환 구간 안에서 HKMA는 통화위원회 원칙에 부합하는 시장 운영을 여전히 수행할 수 있었다.

그 결과는 단단한 경계를 지닌 페그였다. 2024년까지 HKMA는 이 제도를 미국 달러 1달러당 HK$7.75-7.85 밴드 내에서 홍콩 달러를 안정적으로 유지하는 것으로 설명했다.

양측에 단단한 경계를 두었다

강세측 약속은 시장의 무제한적 절상 베팅을 제거했다.

7.80을 중심으로 한 대칭은 규칙을 이해하고 방어하기 쉽게 만들었다.

총액잔액(Aggregate Balance) 영향의 즉시 공개는 개입을 관찰 가능하게 유지했다.

이 설계는 재량적 목표 설정이 아니라 통화위원회 논리를 보존했다.

신뢰할 수 있는 규칙은 당국이 단지 안정성을 선호한다고 말하는 것이 아니라 당국이 정확히 어디에서 거래해야 하는지를 정의함으로써 투기 심리를 진정시킬 수 있다.

HKMA는 통화위원회 정보와 일일 통화 데이터를 계속 공표했다. 7.75-7.85 밴드는 연계환율제도의 공개적 운영 설명으로 남았으며, HKMA는 이를 홍콩의 통화 및 금융 안정의 초석이라고 부른다.