La HKMA a encadré le dollar de Hong Kong avec deux promesses automatiques

Le système de taux de change lié de Hong Kong fonctionnait depuis le 17 octobre 1983, mais en 2005 les marchés testaient jusqu'où le dollar de Hong Kong pouvait s'apprécier, en partie comme pari indirect sur une réévaluation du renminbi.

Le 18 mai 2005, la HKMA a introduit trois ajustements. Le geste clé était un engagement de convertibilité du côté fort : la HKMA achèterait des dollars américains aux banques agréées à 7,75 dollars de Hong Kong pour un dollar américain.

En parallèle, la HKMA a déplacé l'engagement du côté faible de 7,80 à 7,85 sur cinq semaines, créant une symétrie autour de 7,80. À l'intérieur de cette zone de convertibilité, la HKMA pouvait encore mener des opérations de marché conformes aux principes de la caisse d'émission.

Le résultat était un ancrage aux limites fermes. En 2024, la HKMA décrivait le système comme maintenant la stabilité du dollar de Hong Kong dans la bande de 7,75 à 7,85 dollars de Hong Kong pour un dollar américain.

Fixer une limite ferme des deux côtés

Un engagement du côté fort a supprimé le pari ouvert du marché sur l'appréciation.

La symétrie autour de 7,80 a rendu la règle plus facile à comprendre et à défendre.

La divulgation immédiate des effets sur le solde global a maintenu les interventions observables.

Le dispositif préservait la logique de la caisse d'émission au lieu de devenir un ciblage discrétionnaire.

Une règle crédible peut calmer la spéculation en définissant exactement où l'autorité doit intervenir, et pas seulement en déclarant qu'elle préfère la stabilité.

La HKMA a continué de publier des informations sur la caisse d'émission et des données monétaires quotidiennes. La bande de 7,75 à 7,85 est restée la description opérationnelle publique du système de taux de change lié, que la HKMA qualifie de pierre angulaire de la stabilité monétaire et financière de Hong Kong.