Hongkongs Linked Exchange Rate System war seit dem 17. Oktober 1983 in Betrieb, doch bis 2005 testeten die Märkte, wie weit der Hongkong-Dollar aufwerten konnte, teilweise als Ersatzwette auf eine Aufwertung des Renminbi.
Am 18. Mai 2005 führte die HKMA drei Verfeinerungen ein. Der entscheidende Schritt war eine starkseitige Konvertibilitätszusage: Die HKMA würde von lizenzierten Banken US-Dollar zu 7,75 Hongkong-Dollar je US-Dollar kaufen.
Gleichzeitig verschob die HKMA die schwache Seite der Zusage über fünf Wochen von 7,80 auf 7,85 und schuf so Symmetrie um 7,80. Innerhalb dieser Konvertibilitätszone konnte die HKMA weiterhin Marktoperationen im Einklang mit den Grundsätzen des Currency Board durchführen.
Das Ergebnis war eine Bindung mit harten Grenzen. Bis 2024 beschrieb die HKMA das System dahingehend, dass es den Hongkong-Dollar innerhalb des Bandes von 7,75 bis 7,85 HK$ je US-Dollar stabil hält.
Beide Seiten mit einer harten Grenze versehen
Eine starkseitige Zusage beseitigte die offene Aufwertungswette des Marktes.
Die Symmetrie um 7,80 machte die Regel leichter verständlich und verteidigbar.
Die unmittelbare Offenlegung der Auswirkungen auf die Aggregate Balance hielt Interventionen beobachtbar.
Das Design bewahrte die Logik des Currency Board, statt zu einer diskretionären Zielsteuerung zu werden.
Eine glaubwürdige Regel kann Spekulation beruhigen, indem sie genau festlegt, wo die Behörde handeln muss, und nicht nur erklärt, dass sie Stabilität bevorzugt.
Die HKMA veröffentlichte weiterhin Informationen zum Currency Board und tägliche Währungsdaten. Das Band von 7,75 bis 7,85 blieb die öffentliche operative Beschreibung des Linked Exchange Rate System, das die HKMA als Eckpfeiler der monetären und finanziellen Stabilität Hongkongs bezeichnet.
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- Refinements to the Operation of the Linked Exchange Rate System Hong Kong Government Information Services · info.gov.hk ·
- Linked Exchange Rate System Hong Kong Monetary Authority · hkma.gov.hk ·