巴西為資金流入設了一道調節閥，讓資金流出保持自由——並讓熱錢付出代價

2009年底，美國聯準會的量化寬鬆政策正把大量資金推向新興市場，巴西里爾兌美元在一年內升值約30%。2009年10月19日，財政部長Guido Mantega以第6,983號法令回應：對將外國投資組合資金帶入巴西金融與資本市場的外匯兌換課徵2%的IOF稅——而同一法令將把該筆資金匯出的稅率定為零，相對於一般外匯操作0.38%的基準稅率。

這項設計是一道節流閥，而非一道牆。由於IOF是在貨幣跨越國界之處課徵，它對任何工具所購買的資金進入都定了價；由於匯出免稅，只要進入稅小於預期升值幅度，投資者就會繼續持有該資產。當資金流入持續時，Mantega轉動了旋鈕——2010年10月5日調至4%，不到兩週後調至6%。當交易者改道透過衍生性商品進行時，2011年9月的第7,563號法令對任何增加巴西美元賣出曝險的合約名目金額課徵1%，把稅追到賭注實際所在之處。

對該機制的評價褒貶不一且具啟發性。Michael Klein的布魯金斯論文將IOF之類的工具稱為「閘門」，並發現里爾與智利及韓國貨幣一樣，在臨時性管制收緊時「並未顯示出減弱的證據」——長期存在的「牆」看起來更具保護性。然而巴西保留了這個旋鈕：IOF仍是一項常設槓桿，而2026年政府著手將其擴及穩定幣結算。

對進入課稅，絕不對退出課稅

匯出維持免稅，因此只要進入稅小於預期升值幅度，投資者就會繼續買入——資本陷阱的反對意見從未適用。

由法令設定的稅率是一個旋鈕，而非一條法規：十二個月內從2%到4%再到6%，收緊的速度恰好與資金流動的需求一樣快。

在外匯結算點課徵，能捕捉資金無論落在何處，不同於逐項工具規則會被交易者套利。

一旦即期兌換被課稅，1%的衍生性商品稅就把稅追到做空美元賭注實際所在之處。

進入時設摩擦、退出時自由，是一個可以再轉回去的旋鈕。但證據提出警告：巴西不斷提高閘門，里爾卻持續升值——對資金流動課稅比馴服一種貨幣容易。

IOF在一年內從2%升至4%再升至6%，於2011年9月擴及做空美元的衍生性商品，並比它所為之而設的那段時期存續得更久。Klein於2012年的布魯金斯研究結論認為，臨時性閘門並未阻止升值——里爾與智利及韓國貨幣一樣，在管制收緊時並未顯示出減弱的證據——從而將辯論重新聚焦於牆與閘門之別。巴西儘管如此仍保留了這項槓桿：2026年它著手將IOF擴及穩定幣結算，引來代表850家公司的五個行業協會提出憲法異議。