牧原股份押注垂直整合，非洲猪瘟来袭时大获全胜

中国的生猪养殖业逐渐标准化为“公司加农户”的合同模式，由温氏食品等公司开创。在这种模式下，公司提供投入品并保证回购价格，但实际饲养工作由成千上万的独立合同农户完成，这样公司自身的资产负债表保持轻便，资本运作高效。

秦英林打造牧原时却押注了相反的策略：完全垂直整合，公司拥有育种、饲料生产和每一个猪舍的全部产权，不外包给农户。十多年来，这种重资产结构产生的资本效率报表低于竞争对手采用的轻资产合同模式，而且没有危机来证明额外成本是合理的——按照行业自身的标准，这被视为一个错误的决策。

牧原全资拥有每一个猪舍，强制实行统一的生物安全措施，这是合同养殖模式无法保证的。因此当猪瘟来袭时，其损失控制在1%，而竞争对手损失高达50%。

拥有所有设施使牧原能够强制执行统一的生物安全措施，而碎片化的合同农户则无法做到。

非洲猪瘟的致死率接近100%，使得生物安全成为决定性因素。

牧原的猪群损失为1%，而竞争对手损失高达50%，这使其成本劣势变成了护城河。

整合还使生产成本低于合同模式，进一步放大了优势。

当一个行业趋于资本高效的结构时，要问问这会造成什么共同的脆弱性，并考虑拥有整个链条来控制那种风险。

随着疫情蔓延，中国全国生猪存栏量从2017年约3.5亿头暴跌至2019年约1.9亿头，对合同养殖模式运营商的打击尤为严重，因为他们的生物安全措施因农场而异。据报道，牧原在疫情中仅损失了约1%的猪群，而行业最大的合同模式运营商温氏食品的损失则约为50%。牧原的生产成本低至每公斤7-15元，而温氏为26元，这使得牧原在行业价格周期底部时仍能接近盈亏平衡，而合同模式竞争对手则亏损数十亿元。