美联储通过拍卖隐藏借款人，化解银行信贷冻结

到2007年底，银行间贷款市场正在停滞，因为银行越来越害怕互相短期借贷，而美联储针对这种情况的标准工具——贴现窗口，即任何符合条件的银行可以直接从地区联邦储备银行借款——却几乎无人使用。美联储在2007年8月已经降低了贴现率，以缩小与市场利率的差距，这是应对信贷紧缩的教科书式反应。但使用量几乎没变。

原因与价格无关。贴现窗口借款是可以单独识别的：特定银行出现在其地区联储，需要一笔特定贷款。在已经因隐藏损失谣言而恐慌的市场中，一家银行被发现在窗口借款，会被交易对手和卖空者解读为陷入困境的银行——这一信号本身可能引发挤兑，而贷款本是为了防止这种情况。急需现金的银行宁愿忍住不用，也不愿被人看到借款。

同时向一组银行拍卖相同的信贷，使得单个借款者无法被识别，消除了降息无法消除的污名效应。

银行避免贴现窗口是因为被发现借款会显得自己有问题。

TAF同时向多家银行拍卖信贷，因此没有单个借款人可以被识别。

拍卖使借款看起来是常规操作，消除了阻止使用的污名化。

由于降息未能奏效，真正的制约因素是可见性，而不是价格。

当人们因为使用某个有益资源被视为可见且带有污名而回避它时，可以将使用设计成匿名批量进行，这样资源本身不用改变。

TAF在2007年12月至2010年3月期间每两周举行一次拍卖。根据美国审计总署（GAO）2011年对美联储危机期间贷款（由多德-弗兰克法案授权）的审计，该工具峰值未偿还金额达4930亿美元，到2011年中期余额已降至零并全部偿还。纽约联邦储备银行的一项员工研究同期单独衡量了污名实际给银行带来的成本：贷款人愿意在其他融资来源上支付大约44个基点的溢价——在雷曼兄弟倒闭后达到126个基点——完全是为了避免在贴现窗口被看到。