GE Capital, 시행착오 대신 최적화로 구조화 레버리지 리스를 설계하다

1990년대 초, 리스 시장의 경쟁이 점점 치열해지면서 GE Capital의 비즈니스 분석가들은 레버리지 리스를 구조화했다. 이는 임대인의 수익이 서로 얽힌 두 가지 지급 흐름, 즉 임차인으로부터 받는 임대료와 대출 기관에 지불해야 하는 부채 상환의 일정 계획에 달려 있는 거래였다. 구조화란 수익성 요건을 깨뜨리지 않으면서 고객의 거래를 확보할 수 있는 일정을 찾는 것을 의미했다.

Charles J. Litty는 레버리지 리스의 임대료와 부채 상환을 배분하고 일정을 계획하는 최적화 모델을 개발했다. 분석가가 경쟁력 있는 가격의 제안이 나올 때까지 스프레드시트에서 반복 계산하는 대신, 이 모델은 일정 공간을 직접 탐색하여 긴장의 양측을 동시에 만족시키는 지급 흐름을 찾아낸다.

이 모델은 리스 제안을 구조화하고 분석하는 데 사용되는 대형 리스 분석 패키지의 선택적 구성 요소로 출시되었다. 이는 분석가의 워크플로를 대체하는 것이 아니라, 거래를 짜내야 할 때 호출할 수 있는 엔진이었다. 또한 동일한 최적화 접근법을 단일 투자자 리스 구조화에 적용하는 방법도 개발되어, 이 아이디어를 레버리지 사례 너머로 확장했다.

주목할 만한 선택은 아키텍처에 있다. 최적화는 분석가들이 제안서 작성에 이미 사용하던 도구 안에 내장되었다. 도입에는 새로운 프로세스가 필요하지 않았다. 같은 패키지에서 메뉴 항목 하나만 떨어져 있는 더 나은 솔버일 뿐이었다.

수학이 임대료와 부채 상환 일정을 함께 계획하게 하라

단순한 대안은 수동 반복이다. 임대료 일정을 조정하고, 수익성을 확인하고, 다시 조정한다. 경쟁이 치열한 시장에서 그런 탐색은 느리고, 느린 견적은 거래를 놓친다.

두 지급 흐름은 서로 충돌한다. 임차인을 끌어들이는 조건이 임대인의 수익을 고갈시킬 수 있기 때문에, 이들을 함께 계획하는 것이 가격과 수익 하한선을 모두 달성 가능하게 만든다.

기존 분석 패키지 안에서 모델을 선택 사항으로 만든 것은 도입 장벽을 낮췄다. 분석가들은 워크플로를 유지했고, 거래가 요구할 때만 최적화를 사용했다.

이 방법을 단일 투자자 리스로 확장함으로써, 인접한 거래 유형에 동일한 일정 계획 논리를 재사용하여 한 번의 모델링 노력의 성과를 두 배로 늘렸다.

가격 경쟁이 치열할 때, 마진은 표면 금리가 아니라 구조에 있다. 최적화된 지급 일정은 경쟁력과 수익성을 동시에 갖춘다. 수동 반복은 둘 중 하나에만 도달한다.

이 작업은 1994년 INFORMS의 실무 문헌의 일부로 Interfaces에 실렸다. 이 모델은 GE Capital의 대형 리스 분석 패키지의 선택적 구성 요소로 실행되어 리스 제안을 구조화하고 분석했으며, 동반 방법은 이 접근법을 단일 투자자 리스로 확장했다.