GEキャピタルは試行錯誤ではなく最適化によって構造化レバレッジド・リースを組んだ

1990年代初頭、リース市場の競争は激しさを増し、GEキャピタルのビジネスアナリストはレバレッジド・リース——リース会社のリターンが、互いに絡み合う二つの支払ストリーム（リース料として受け取る賃料と貸し手に支払う債務）のスケジューリングに依存する取引——を組成していた。組成とは、収益性の要件を破ることなく顧客の取引を獲得できるスケジュールを見つけ出すことを意味した。

チャールズ・J・リッティは、レバレッジド・リースの賃料と債務支払を配分しスケジューリングする最適化モデルを開発した。アナリストが競争力のある価格の提案になるまでスプレッドシート上で反復計算するのではなく、このモデルはスケジュール空間を直接探索し、その緊張関係の両側を同時に満たす支払ストリームを見つけ出す。

このモデルは、リース提案の組成と分析に用いられる大規模なリース分析パッケージのオプション構成要素として提供された——アナリストのワークフローを置き換えるものではなく、取引を絞り込む必要があるときに呼び出せるエンジンであった。同じ最適化アプローチを単一投資家リースの組成に適用する手法も開発され、レバレッジド・ケースを超えてアイデアが拡張された。

示唆に富むのはアーキテクチャ上の選択である。最適化は、アナリストが提案のためにすでに使っていたツールの中に組み込まれた。導入には新しいプロセスを必要とせず、同じパッケージ内でメニュー項目一つ先にある、より優れたソルバーがあるだけだった。

数学に賃料と債務の支払を共同でスケジューリングさせる

愚直な代替手段は手作業の反復である。賃料スケジュールを調整し、収益性を確認し、また調整する。競争の激しい市場ではその探索は遅く、遅い見積は取引を失う。

二つの支払ストリームは互いにせめぎ合う——リース事業者を引きつける条件がリース会社のリターンを枯渇させかねない——ため、それらを共同でスケジューリングすることが、価格と利益の下限の両方を達成可能にする。

モデルを既存の分析パッケージ内でオプションにしたことで導入の障壁が下がった。アナリストはワークフローを維持し、取引がそれを要求するときにだけ最適化に手を伸ばした。

手法を単一投資家リースに拡張したことで、同じスケジューリング論理を隣接する取引タイプに再利用し、一つのモデリング作業の見返りを倍にした。

価格が競争的であるとき、マージンは見出しの金利ではなく構造の中に宿る。最適化された支払スケジュールは競争力と収益性の両方を備えるが、手作業の反復はどちらか一方にしか行き着かない。

この研究は1994年にINFORMSの実務文献の一部としてInterfacesに掲載された。モデルはGEキャピタルの大規模なリース分析パッケージのオプション構成要素として、リース提案の組成と分析のために稼働し、併せてこのアプローチを単一投資家リースに拡張する手法が用意された。