案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2012–2016

丹麦负存款利率保卫克朗盯住汇率

2012年7月，丹麦将存单利率设为-0.20%，这是其历史上首个负官方利率，以维持盯住欧元的汇率。

Danmarks Nationalbank

解法

欧元区危机期间，投资者将丹麦克朗视为避风港，大量资金涌入，威胁到克朗盯住欧元的汇率。2012年7月初，丹麦国家银行将存单利率下调至-0.20%——这是其近200年历史上首个负官方利率，在国际上也几乎独一无二。

负存单利率意味着银行将流动性存在中央银行需付费。银行持有约2000亿丹麦克朗存款，此举每年使银行损失约3亿丹麦克朗——由于零售存款利率不能低于零，银行不得不扩大贷款利差或将成本转嫁。

这一机制在市场奏效：丹麦两年期国债收益率转为负值（约-0.22%），抵押贷款利率大幅下降——一年期抵押贷款债券预期收益率约为0.25%，而前一年约为1%——减轻了货币压力。

取得的成效对银行超额存款征税以阻止资金流入聪明

当资本流入威胁固定汇率时，负存款利率在源头——银行在央行的停车场——对流入征税。

丹麦保持负存单利率多年，在2015年2月面临新压力时将其下调至-0.75%，克朗盯住欧元的汇率在危机期间保持稳定；国家银行自己的《货币评论》记录了负存单利率如何重塑货币市场行为。

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