案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2011–2012
巴西一次性拍卖三个机场,每个赢家一个,获245亿雷亚尔
同时进行的混合拍卖,每个赢家限一个机场,吸引11个财团参与;巴西利亚、瓜鲁柳斯和维拉科波斯以最低价的4.5倍成交。
巴西政府(ANAC) · Invepar-ACSA财团 · InfrAmérica财团
那一手
巴西最繁忙的三个机场——巴西利亚、瓜鲁柳斯和维拉科波斯,承担了30%的客运量和57%的航空货运量,在2014年世界杯前已饱和,而政府没有资金扩建。2011年7月,政府将其纳入国家私有化计划。
2012年2月6日,ANAC在BM&FBOVESPA交易所同时拍卖这三个特许经营权,采用混合设计:先是密封投标的首价阶段,然后是口头增价拍卖,并规定每个财团最多只能赢得一个机场。
由28家公司组成的11个财团参与竞标,历时约三小时。中标总额达245亿雷亚尔,接近最低价54.77亿雷亚尔的五倍:瓜鲁柳斯162.13亿雷亚尔,巴西利亚45.1亿雷亚尔,维拉科波斯38.21亿雷亚尔——平均溢价347%。
付款以固定年度分期付款的形式流入国家民航基金,并随通胀指数化,另加占总收入2%至10%的可变贡献,用于资助其他机场网络。
为什么管用
- 同时拍卖使每个标段都成为竞争,而非一系列谈判交易。
- 每个赢家限一个的规则迫使财团选择其最佳机场,并为之激烈竞标。
- 密封与口头增价混合的形式使价格攀升,同时保护了严肃的投标。
- 与收入挂钩的付款将交通增长的红利与政府分享。
值了多少出售机场经营权,每个投标人限一个聪明
可以搬走什么
当拍卖多个类似资产时,同时进行并限制每个投标人的获胜数量:这种约束阻止了一个玩家横扫所有标段,保持每个标段的竞争性。
后来呢
2012年的这一轮成为后来巴西机场特许经营模式的模板:后续又进行了六轮,吸引了国际运营商进入该行业,尽管高昂的前期溢价后来在一些机场因交通和收入不及预期而被迫重新谈判。
资料来源
- Leilão de aeroportos tem ágio médio de 347%
- Leilão dos aeroportos: uma análise da restrição de oferta unitária
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