案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 1985
财政部让市场将债券拆分为零息部分，STRIPS由此诞生
1985年，财政部允许债券在美联储的簿记系统中以利息和本金分离的形式持有，由此开创了官方零息市场。
美国财政部 · 纽约联邦储备银行
解法
私人交易商曾发明了零息国库券组合——即将债券的息票剥离并单独出售——但每种组合都是合成产品，过程繁琐且伴随风险。
1985年1月15日，财政部长唐纳德·里根宣布了STRIPS计划：政府将在美联储的簿记系统中维护合格证券，使利息和本金的支付可以分开交易和持有，每一种都有独立的CUSIP编号。例如，一张十年期国债可以整体持有，也可以拆分为21笔单独的支付。
里根表示，该计划“通过促进竞争性的私营市场举措，将政府对公共债务融资的成本降至最低，同时政府只需最低限度的直接参与。”消息公布后，债券市场应声上涨。
生效的原因
- 美国政府的直接债务比私人组合更受信任。
- 独立的CUSIP编号使各部分可以交易和结算。
- 政府无需出资构建市场——由交易商完成。
- 融资成本降低，源于更深、更流动的需求。
取得的成效提供原材料；让市场去构建产品聪明
可借鉴之处
一个微小的制度性变革——独立的标识符和簿记托管——就能使中介机构原本即兴创建的市场正规化并降低成本。
后续进展
STRIPS成为养老基金和保险公司精算匹配长期负债的标准工具。它所促成的零息市场至今仍是久期对冲和长期储蓄产品的基准。
资料来源
- The Treasury Department announces STRIPS program
- Federal Reserve Bank of New York Circular No. 9796 — Treasury Announces New STRIPS Program
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