案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2013–2015
中国建立利率走廊，SLF为上限
2013年钱荒后，中国人民银行将常备借贷便利作为利率走廊上限，以平抑货币市场波动。
中国人民银行
那一手
自2013年以来，中国货币市场一直波动剧烈，随着利率市场化改革取消了曾将商业银行利率与官方政策利率挂钩的管制，央行的基准利率逐渐失去约束力。
2015年11月，中国人民银行下调常备借贷便利利率——隔夜利率从4.5%降至2.75%，七日利率从5.5%降至3.25%——并宣布此举将“有利于发挥常备借贷便利利率作为利率走廊上限的作用”。
走廊设计是标准央行工具：当流动性紧张时，短期货币市场利率趋向上限，银行向央行借款；当现金充裕时，下限引导政策。通过设定走廊上限，央行给了市场对短期利率的硬约束。
为什么管用
- SLF上限限制了货币市场利率的飙升空间。
- 走廊引导利率向政策利率靠拢，无需日常干预。
- 取代了不再有效的基准利率作为传导机制。
- 市场参与者可以在已知边界内对流动性风险定价。
值了多少围绕政策利率设置上限和下限可以稳定市场利落
可以搬走什么
如果管理利率无法有效传导政策，建立走廊：以常备便利作为上限，以利率下限作为下限，无需日常干预即可引导市场利率。
后来呢
走廊框架成为中国货币政策操作的核心，后来与中期借贷便利配合，以引导中长期利率。2015年的声明被视为央行公开承诺采用走廊化、市场化利率指导的转折点。
资料来源
- China central bank cuts borrowing costs, eyes market-based rates
- Beijing moves one step closer to rate corridor as PBOC cuts Standing Lending Facility rates
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