案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2008–2010
美联储出借国债而非现金，以解冻抵押品市场。
2008年3月，美联储开始向交易商拍卖2000亿美元国债，期限28天，以抵押贷款支持证券为抵押，缓解融资冻结。
联邦储备系统
解法
随着2008年初抵押贷款损失蔓延，银行和交易商发现国债——最安全、最通用的抵押品——越来越难以获得，融资市场陷入停滞。2008年3月11日，美联储宣布推出定期证券借贷便利（TSLF）。
在TSLF下，美联储向一级交易商出借最多2000亿美元国债，期限28天（而旧计划为隔夜），采用竞争性单一价格拍卖，接受机构债券、机构抵押贷款支持证券和AAA级私人标签抵押贷款支持证券作为抵押品。
每周拍卖于2008年3月27日开始；该工具运行至2010年2月1日。其设计让交易商能够将抵押贷款抵押品转化为国债抵押品，缓解国债和回购市场的融资紧张，而无需美联储购买私人资产。
生效的原因
- 交易商需要国债作为抵押品，而不仅仅是现金。
- 28天期限跨越了融资日期，使隔夜贷款失效。
- 拍卖定价使该工具基于市场且自我限制。
取得的成效出借稀缺资产，接收冻结资产。聪明
可借鉴之处
在冻结中，瓶颈往往是特定资产类别；与其注入现金（可能无法到达问题点），不如直接借出稀缺抵押品，换取冻结的抵押品。
后续进展
TSLF在2008年通过期权计划（TOP）扩大，随着市场正常化而逐步退出，于2010年2月1日到期；它成为使用证券借贷（而非仅现金借贷）作为危机工具的先例。
资料来源
- Federal Reserve and other central banks announce specific measures designed to address liquidity pressures in funding markets
- Term Securities Lending Facility
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