案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2002–2003
美联储将救助窗口定价高于市场，迫使银行使用
2003年，美联储用高于市场的按需主要信贷取代了补贴性、配给制的贴现贷款，既取消了补贴，也消除了污名。
联邦储备委员会
那一手
整个20世纪90年代，美联储的贴现窗口很少放贷：调整信贷定价低于市场，由信贷员配给，因此借贷被视为实力弱的信号，银行即使需要现金也避而远之。
2002年10月31日，美联储批准了一项最终规则，用主要信贷取代调整信贷，这是一种按需提供的后备融资机制，面向总体状况良好的存款机构，定价为联邦基金目标利率上方100个基点。高于市场的价格消除了为获利而借贷的动机，资格规则也省去了逐案审查的必要。
新利率于2003年1月9日生效，主要信贷为2.25%，次级信贷为2.75%。由于利率高于基金目标，该窗口成为短期货币市场利率的真正上限，而不是无人敢碰的配给特权。
为什么管用
- 高于市场的价格消除了套利机会，而套利正是配给的原因。
- 状况良好的银行默认有资格，因此借贷不再带有污名。
- 惩罚性利率兼作上限：基金利率无法大幅高于它。
- 减少管理环节，使窗口在真正紧急情况下能够发挥作用。
值了多少对生命线实行惩罚性定价；污名和配给随之消失聪明
可以搬走什么
免费但配给的安全网会招致污名并被弃用。将其定价高于市场，并向所有状况良好的机构开放：价格负责配给，污名随之消失，设施在需要时才能发挥作用。
后来呢
主要信贷框架支撑了美联储二十年的危机贷款：2007年的定期拍卖工具和2008年的项目都建立在其基础上，2023年的银行定期融资计划再次成为按需、有担保的设施。2003年的改革成为消除最后贷款人工具污名的教科书式范例。
资料来源
- Final amendments to Regulation A (Extensions of Credit by Federal Reserve Banks)
- Primary and secondary credit rates established
- The New Discount Window
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