案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2013

印度储备银行的FCNR互换窗口以固定3.5%的美元存款定价重建了印度储备

2013年卢比暴跌时，印度储备银行允许银行以固定3.5%的利率互换三年期美元存款——几周内吸引了340亿美元。

印度储备银行 · 印度商业银行

解法

2013年4月至8月间，由于美联储缩减购债的言论导致资金撤离新兴市场，卢比对美元贬值约30%。印度外汇储备捉襟见肘，直接抛售美元捍卫货币可能耗尽储备。

9月4日，印度储备银行宣布了一项优惠互换窗口：银行可以将至少三年期的新增FCNR(B)美元存款以固定年利率3.5%互换为卢比，互换期限与存款期限相同。同时还有一个针对银行海外借款的平行窗口。银行在海外筹集美元，以已知价格互换，印度储备银行的储备吸收了这些资金流入。

这两个窗口在9月至11月间动员了340亿美元；11月30日，印度储备银行关闭了它们，称资金现在将流入市场而非储备。随着互换存量作为缓冲，卢比企稳，波动性下降。

取得的成效为银行提供固定的美元存款互换价格聪明

在货币攻击下，通过定价消除短缺：固定且封顶的互换利率将私人银行的美元筹集转化为央行储备，而央行无需花费自己的美元。

340亿美元的缓冲恰逢卢比波动性急剧下降；行长拉古拉姆·拉詹将此归功于稳定措施，该互换设计后来被引用为危机窗口的模板。优惠利率使印度储备银行承担了3.5%与市场互换利率之间的差额——为结束恐慌付出的小小账单。

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