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案例库 · 财务与会计 · 运营决策 · 2020–2022

英国央行购买企业票据——前提是企业承诺限制股息

CCFF在COVID期间维持了大健康企业的商业票据市场,每次提款都附加了股息和薪酬限制条件。

Bank of England

那一手

2020年3月,疫情冻结了英镑商业票据市场,将大型但健康的企业排除在短期融资之外,而银行需要向小企业放贷。英国央行代表财政部推出了新冠企业融资便利(CCFF)以填补这一缺口。

CCFF创建央行储备,用于购买合格企业发行的期限在一周至十二个月之间的商业票据,定价为隔夜指数互换利率加上利差,并根据信用评级设定单个发行人限额。购买于2020年3月23日开始。

最严格的是条件。提款期限超过2021年5月的企业,必须致信财政部,承诺在其票据未偿还期间限制股息和其他资本分配以及高管薪酬;允许提前偿还,央行每周公布借款人名称和金额。

截至2020年5月19日,超过230家企业符合资格,向55家企业提供了188亿英镑贷款,另有388亿英镑授权给另外68家企业。购买持续到2021年3月22日,持有量延续至2022年。

为什么管用

  • 央行储备可以购买私人买家不愿触碰的票据。
  • 股息和薪酬条件保护了纳税人,并引导了利益。
  • 透明度——名称和金额——使该便利具有自我监督性。
  • 基于评级的发行人限额,确保支持仅限于在冲击前健康的企业。
值了多少提供流动性,但附有条件聪明

可以搬走什么

紧急流动性不必无条件:附加限制条件——在纳税人支持的便利未偿还期间不得派息——并公布谁提取了资金,以便该便利自我监督。

后来呢

CCFF在高峰期支持了188亿英镑的贷款,随着市场重新开放而逐步退出,购买于2021年3月结束,持有量在2022年前清空。其契约设计——流动性以资本分配限制为条件——成为后来危机便利中讨论的模板。

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