案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2020
英格兰银行预先建立了回购工具，可在隔夜启动
CTRF预先设定条款；2020年3月24日，英格兰银行启动该工具——以银行利率加15个基点的价格，提供无限量3个月期现金，接受广泛抵押品。
英格兰银行
解法
在恐慌期间发明的流动性工具往往姗姗来迟且带有污名；而事先悄然存在的工具可以即刻启动。英格兰银行设计了或有定期回购工具（CTRF），作为其英镑框架的“或有”部分，仅由银行触发。
2020年3月24日，新冠疫情扰乱市场，英格兰银行启动了CTRF。3月26日和4月2日的操作以固定价格银行利率加15个基点（适度溢价）提供无限量3个月期储备，固定价格全额配给，并接受包括贷款在内的全部抵押品。
由于条款事先公布且宽松，银行无需谈判或表明困境即可投标；该工具与指数化长期回购和贴现窗口并行运作，并一直保留至2020年6月。
生效的原因
- 预先公布的条款消除了危机中的谈判时间和污名。
- 低溢价下的无限规模传递信心而非惩罚。
- 广泛的抵押品让银行能够变现贷款，而不仅仅是金边债券。
取得的成效预先构建危机工具，使启动仅需一天聪明
可借鉴之处
如果你在危机中需要一种工具，应在平静时期建立并公布其条款——那么启动就是行政行为，而非谈判，市场也会清楚地知道能得到什么。
后续进展
CTRF作为常设或有工具继续保留在账上；2022年金边债券事件后，银行使用了相同的预先设计，为保险公司和养老基金增加了或有非银行金融机构回购工具。
资料来源
- Bank of England launches Contingent Term Repo Facility
- Activation of the Contingent Term Repo Facility (CTRF) – Market Notice 24 March 2020
- Bank of England Market Operations Guide: Our tools
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