日本央行将10年期收益率封顶在零，而非固定购债规模

在实施量化和质化宽松三年后，日本通胀仍远低于2%的目标，每年购买约80万亿日元债券的副作用不断累积。2016年9月，日本央行发布综合评估，用新框架取代数量指引：收益率曲线控制的QQE。

在新框架下，央行设定了两个操作目标——负0.1%的政策利率和10年期国债收益率大致维持在零左右。购债成为捍卫该收益率水平的手段，固定利率购债操作使央行能够在长期利率面临上升威胁时将其封顶。

第二个组成部分是通胀超调承诺：央行承诺持续扩大货币基础，直到实际CPI超过2%并维持在该水平之上。黑田东彦认为，这将宽松政策从适应性、希望驱动的政策转变为前瞻性承诺，并使计划更加灵活和可持续。

这一设计是首创：没有其他主要央行曾以收益率目标结合明确的超调承诺来实施资产负债表政策。该框架锚定了长期利率，同时让购买量波动而不暗示政策立场变化。